DooPrime德璞资本|债务市场火爆，企业贷款重新定价激增

　　DooPrime德璞资本|债务市场火爆，企业贷款重新定价激增

　　亿美元的次级投资级贷款的利率，根据PitchBook LCD的数据，这是三年来最高的月度贷款总额。

　　这一趋势源于去年年底开始的股票和债券的全面上涨，投资者越来越乐观地认为，长期的高通胀时代即将结束，而没有任何即将到来的衰退的直接迹象。私募股权收购中常用的杠杆贷款价格飙升尤其值得注意，因为此类交易放缓，进入市场的新贷款减少。

　　这种热情已经达到了投资者愿意接受部分贷款较低利率的程度，而企业正在利用几个月前发布的易于再融资的贷款条款来利用这一点。

　　T.Rowe Price的高收益投资组合经理Kevin Loome表示：“发行人能够做到这一点，这是市场实力的标志。”

　　这波利率调整在华尔街被称为重新定价，突显出美联储的反通胀努力并未像最初担心的那样对负债累累的企业造成沉重打击。

　　杠杆贷款利率是可变的，并且与美联储设定的利率挂钩，最初引发了人们的担忧，即一旦利率开始飙升，负债累累的公司将面临麻烦。然而，到2023年底，贷款违约率明显低于历史平均水平。公司通过用新债券或贷款取代旧债务来延长债务期限，现在许多公司正在进一步降低利息成本。

　　降息幅度各不相同；例如，汽车电池制造商Clarios将27亿美元的贷款利差降低了0.75个百分点，承诺每年节省超过2000万美元。

　　SeaWorld和Dave&Buster's将贷款利差降低了0.5个百分点，而其他公司则实现了0.25个百分点的适度削减。总体而言，本月投资者已批准约350亿美元贷款降息，另有270亿美元贷款等待批准。

　　当贷款在二级市场上的交易价格高于其面值时，通常会出现重新定价浪潮，这向公司发出信号，表明投资者愿意接受较低的债务回报。今年年初，按面值或高于面值交易的贷款比例达到40%以上，高于10月底的5%。

　　今年年初，按面值或高于面值交易的贷款比例飙升至40%以上。

　　尽管最近企业贷款重新定价激增，但未来投资前景仍存在疑问。随着经济前景改善，低评级企业贷款和债券也像股票一样面临困境，但在最近的市场反弹之后，与前几年的回报率相匹配变得具有挑战性。

　　一些投资者表示，债务，特别是在利率较高的环境下，可能在未来几年成为比股票更有吸引力的替代品。次投资级债券的平均收益率徘徊在8%左右，比Covid-19大流行前七年高出约2个百分点。然而，高于美国国债的额外收益率仅约3.4个百分点，处于大流行前区间的下限。

　　Newfleet Asset Management首席投资官David Albrycht指出，近期高评级和低评级债务之间的收益率有所压缩。虽然投资组合经理的目标是确保固定收益投资组合的安全，但他们可能会增加抛售的风险。如果美联储推迟降息的时间长于市场预期，那么浮动利率贷款相对于固定利率债券可能更有吸引力。

　　T.Rowe Price的Loome承认当前收益率的吸引力，尽管与国债收益率相比存在适度差距。他说：“我完全承认，今年价格几乎没有上涨。但如果你能削减8%，并且你非常擅长信用选择并且避免有问题的信用——8%就是一个相当不错的回报。”

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