欧洲央行加息救得了欧元吗？

　　欧洲中央银行(ECB)11年来首次提高利率。该央行与其他多国的央行一样，将由俄罗斯对乌克兰的军事行动等因素引发的通胀失控，置于对经济增长窒息的担忧之上。

　　欧洲央行21日宣布将指标存款利率上调50个基点至0%，尽管该央行在此前数周内一直引导市场预期其将上调25个基点。涵盖19个欧元国家的欧洲央行还将主要再融资利率上调至0.50%，并承诺最快在9月8日举行的下次会议上采取进一步的升息措施。

　　欧洲央行在其管理委员会于德国法兰克福召开的会议后发表声明称，“对通胀风险的最新评估”证明，加息幅度高于预期是合理的举措。

　　该行补充称，“利率进一步正常化将是适当的措施。”

　　该行采取这一行动的时间相对较晚，此前，美联储也采取了类似的行动，并在今年6月份将利率上调了75个基点。

　　就在加息之际，欧元区对今年晚些时候和明年出现经济衰退的预测有所提高，背景是不断飙升的电力、燃料和天然气账单削弱了企业和个人的消费能力。由于欧元区国家普遍依赖俄罗斯的石油和天然气，它们的经济尤其容易受到俄罗斯与乌克兰战争的影响。

　　这种担忧推动欧元兑美元汇率跌至20年来的低点。在21日的行动之后，一欧元兑美元汇率上涨逾0.6%，升至1.02美元以上。

　　提高借贷利率被视为解决过度通胀的标准做法。欧元区目前的通胀率为8.6%。但是通过加大信贷获取难度、加息，则可能会减缓经济增长，从而为央行创造一种谨慎的平衡。

　　所有国家央行的目标都是让通胀回归到可接受的水平——欧洲央行的目标是每年2%，而不会让经济陷入衰退。

　　欧洲央行21日还同意向负债较高的欧元区国家提供额外帮助，并批准了一项名为“传输保护工具”(TPI)的新债券购买计划，旨在限制这些国家借贷成本的上升，并限制金融分化。

　　欧洲央行在一份声明中表示，“TPI购买的规模取决于政策传导面临风险的严重程度”，“TPI将确保货币政策立场顺利传递至所有的欧元区国家。”

　　随着欧洲央行采取加息措施，意大利、西班牙和葡萄牙等国的借贷成本不成比例地上升，因为投资者要求更高的溢价来持有这些国家的债券。

　　就在欧洲央行21日作出上述承诺之际，意大利在其总理德拉吉辞职后陷入的一场政治危机，已经开始对欧洲市场造成压力。

　　欧洲央行如约加息促使欧元基准利率回到正常水平，但是欧元面临的问题不仅难以解决，反而更加严峻复杂，未来挑战压力前所未有。

　　首先，虽然市场预期加息一直急切，主要是因为通胀，但是欧元区复杂局面不仅仅是通胀高，还有经济下行、财赤压力、债务沉重乃至资源紧缺等等一系列问题。当下欧洲央行加息主要是受制国际环境外部压力，未来这既解决不了资源紧缺燃眉之急，又加重经济风险。

　　其次，目前欧元区分化局面体现在通胀参差悬殊较大，政治决策与政策选择四分五裂。一方面是欧元区通胀上扬水平不一十分严峻，各国通胀最高20%以上和最低5%左右悬殊使得加息之后局面更加分道扬镳。加息看来既解决不了通胀压力，反之必将拖累经济增长，而经济已经处于下滑趋势当中，央行加息更是火上浇油，非解决通胀的手段。另一方面是欧元区已经处于因为经济增长不足而产生的分化中，诸多国家对合作不仅不能促进经济增长，反而拖累经济进步这一点早有想法，意大利是典型代表。欧元区货币政策统一制定和分散执行特性将使加息的效果打水漂，欧洲大陆不稳定局面随时有可能引起欧元解体。

　　最后，欧洲央行加息与美联储加息完全不同。美联储是基于美元利率前景的战略规划，汇率与利率统筹协调是美联储加息长期战略意图本质。欧洲央行只是应对短期指标的政策突发选择，加息之后产生经济分化将是必然的可能。尤其当前德国经济形势极其严峻，如果欧洲央行政策压制了德国内在发展要素，德国退出欧元区将随时随地有可能。加之目前南欧债务处于一触即发之下，之前欧洲央行行长拉加德重申今夏两次加息计划之后，重新点燃欧元区南部国家爆发债务危机的可能。毕竟市场对欧元区内部经济失衡的担忧已明显升温，目前欧洲央行紧缩信号之后的意大利和德国10年期国债利差走阔，两者一度扩张至240个基点已接近欧债危机前期水平。欧元区两个主要成员国——德国和意大利国债利差变数或是欧洲债券市场风险风向标，南欧与德国利差分化存在融资困难、负债成本上升等问题，高负债的意大利、希腊、西班牙的债务危机难以避免。欧洲央行加息是激化矛盾，并非是积极消化不良因素。

　　欧洲央行加息后，预计美元贬值将借机推进，欧元反弹将反反复复，美欧货币角逐将白热化。

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