美元究竟何时见顶？

　　强势美元会带来广泛而深远的影响。今年以来，一些新兴市场国家如斯里兰卡、土耳其、阿根廷已经陷入资本外流、汇率贬值、通货膨胀的困境，其境遇与美元后续走势紧密相连。

　　中信证券研究所副所长、首席FICC分析师明明对记者分析称，美元强势持续多久取决于美联储加息路径，而美联储明确表态加息将相机抉择，并高度依赖通胀与就业数据。当下美国通胀数据的走势仍具有不确定性，在劳动力市场有望继续保持强劲的大背景下，食品项与服务项或构成通胀的粘性。如果未来能源价格进一步下跌、商品需求继续放缓能够推动通胀回落，再叠加美国经济下行风险增加，美联储紧缩步伐也将随之放缓，届时美元有望迎来趋势性下行。

　　明明认为，当前美联储官员表态仍偏鹰派，也在等待更多关键数据的披露。在通胀走势仍不明朗以及全球经济疲软的背景下，市场对美联储较快紧缩的预期以及美国经济相对较好的表现仍将支撑美元，美元短期内或将继续高位震荡。

　　史家亮向记者强调，当下美联储货币政策基调虽然仍然偏鹰，但是加速收紧的预期正在逐步被市场计价。另外，地缘政治冲突逐渐明朗，欧洲货币政策也开始加速收紧，这将支撑欧元走强并利空美元指数。如果9月美国和欧洲议息会议前后美欧政策差出现逆转，欧洲政策收紧速度等同或者超过美联储货币政策收紧步伐，美元下半年后期震荡偏弱可能性大。他预测，2022年美元指数的核心运行区间为95-110，整体呈现前高后低态势。

　　中航信托宏观策略总监吴照银向记者指出，从制造业PMI、密歇根大学消费者信心指数、纽约联储制造业指数等一系列的经济数据来看，美国经济已经陷入衰退。另外，美国的通胀有见顶的可能，这意味着美国加息的空间有限，因而美元指数的上升空间也有限。这是从利率平价角度分析美元走势得出的结论。

　　吴照银提醒，如果全球经济继续深度调整，从衰退进入到经济危机阶段，那么决定美元走势的主要逻辑就会发生变化，从上半年的利率平价模式转变为避险模式，这时美元还会继续明显升值。这是对全球经济走势的一种悲观预期。但全球经济是否会进入到危机阶段存在较大不确定性，因此前期美元指数达到109可以认为是阶段性的顶点。

　　招商证券首席分析师张静静此前预测，美国经济基本面大概率在三季度出现明显转差的迹象，甚至失业率也极有可能在8-10月开始回升。届时美国通胀中枢会大幅下降，那么美联储有可能“考虑”结束加息。而中国经济也将在三季度迎来回升。共振之下，美元指数应可能迎来本轮美元升值周期的终点，随后进入贬值周期。

　　美联储是否调整政策步伐？

　　美联储通过提高借贷成本来遏制高通胀的斗争日益激进，并已经开始在对利率高度敏感的房地产行业中得到体现。美联储的目标是在不引发失业率急剧上升的情况下，将整个经济需求抑制到足以冷却通胀的程度。

　　然而，这种努力加剧了人们的担忧。美国经济在第一季度和第二季度收缩，关于该国是否或即将陷入衰退的持续争论趋于白热化。除了收缩之外，上周有两份报告暗示通胀可能在7月见顶。

　　尽管美联储官员表示，现在宣布抗通胀取得胜利还为时过早，但近期的数据确实减轻了美联储在9月政策会议上再次大幅加息75个基点的压力。利率期货期货交易员目前预计，美联储9月会议上至少加息50个基点，但连续第三次加息75个基点的可能性不到50%。

　　德国商业银行经济学家预计，美国明年将陷入衰退，但由于美国经济总体仍保持强劲，美元还将保持强势。“距离美联储开始真正担心美国经济前景仍有很长一段时间。美国经济到底会走弱到何种程度不确定性仍然很高。因此，现在就将衰退计入美元汇率似乎还为时过早。”

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