市场押注欧洲央行和英国央行将很快激进加息

　　摩根大通认为，受到天然气价格飙升和欧洲央行进一步加息的影响，今年年底前，欧元区经济将陷入“深度衰退”。

　　摩根大通修正后的预测显示，随着俄罗斯继续暂停对欧元区的天然气出口，欧洲“耗尽的天然气”甚至比最初预期的还要快。

　　摩根大通分析师Greg Fuzesi认为：

　　目前，任何想要确定欧元区宏观经济预测的尝试，都必须从能源、更具体地说，是从天然气价格的角度出发。但是，考虑到这些价格的每日波动，很难有信心走出这第一步。

　　该行认为，欧洲的能源进口成本在最近几个月增加了三倍，从每年约2000亿欧元（占欧元区GDP的1.6％）增至目前的约8000亿欧元（占GDP的6.4％）。Fuzesi说，根据天然气供应的动态，该地区的能源进口账单可能会更高，达到GDP的8.5％左右：

　　这显然是一个巨大的收入冲击。预计更高的天然气价格将刺激需求减少，而供应短缺不足以要求强制天然气配给。

　　令欧洲经济更为复杂的是，由于天然气和电力价格上涨，通胀也可能攀升。这可能会使欧洲央行可能采取的刺激措施复杂化。

　　Fuzesi认为：

　　能源价格再次大幅上涨让政策制定者难以忽视，因此可能会出台进一步的政策回应。然而，其规模和形式都不清楚，例如，直接收入支持将减少对实际可支配收入的打击，而不会直接影响通胀。

　　摩根大通估计，现货天然气价格每上涨50欧元/兆瓦时，欧元区整体通胀率就会上升一个百分点。

　　Fuzesi说：

　　实际情况可能会比这更多。预计到今年年底，欧洲的总体通胀率将达到10％以上。

　　通胀率的持续上升意味着欧洲央行将更难在短期内实施政策调整，可能会被迫继续加息。摩根大通目前预计，欧洲央行将在10月份上调存款利率50个基点，并在12月份上调25个基点。

　　除非欧洲天然气价格迅速大幅下跌，否则如此高的能源价格、不断上升的通胀和不断上升的利率，意味着经济衰退即将来临。

　　分析师称，拖累欧元的不是货币政策，而是经济衰退与俄罗斯能源供应等问题的交叉影响。欧洲中央银行对此难以抗衡——即使祭出美联储最近那种大幅加息的举措。

　　“利率并没有成为外汇市场的主导因素，尤其是在过去的一个月里——这实际上是与全球增长的态势有关，”JPMorgan Private Bank全球外汇策略主管Sam Zief说。“当大幅加息是为了保持通胀预期稳定，但同时损害增长前景时，就不会对货币起到支撑作用。”

　　面对自欧元问世以来最快的通胀，欧洲央行上个月将借贷成本上调半个百分点至0%，是十多年来首次升息。

　　尽管投资者预计，该央行9月8日会再次以这种幅度加息，但由于生活成本危机和俄乌冲突对家庭和企业造成压力，欧元区19国经济如今是山雨欲来。

　　标普全球周二发布的商业调查显示，经济活动连续第二个月萎缩，防疫封锁解除后旅游业等行业的反弹也几乎陷入停滞。同时，欧元本周兑美元汇率触及20年低点，进口价格攀升后也令通胀水涨船高——当该地区大部分通胀是由主要以美元计价的能源所驱动时，这一问题尤其令人担忧。

　　Natixis驻法兰克福的经济学家Dirk Schumacher指出，在此悲观的背景下，代表即使是史无前例的加息75个基点也不会显著提振欧元。

　　“选择升息75个基点而非50个基点，也不会造成太大变化，”他说。“至少需要一个积极的经济前景，才能单单依靠利率的调整来显著影响汇率。”

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