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TMGM:新兴市场央行发现自身处于全球通胀冲击的风口浪尖

2021-11-08 14:39:58
 
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  新兴市场央行发现自己处于全球通胀冲击的风口浪尖,预计将以十多年来未见的速度提高利率--此举势必加剧债务问题并伤害股市。

  

  物价飙升已经带动加息预期上升,即使是对于美国、澳洲和英国的央行。全球借贷成本随之上升,这是发展中国家非常不愿意看到的局面,其中许多国家正在努力将经济产出恢复到疫情前的水平。

  为了应对飙升的食品和能源成本,许多新兴国家的央行已经处于积极加息模式。

  而随着美国、英国和其他先进国家的政策紧缩预期上升,货币市场正在押注新兴市场将不得不加快加息步伐。

  “许多新兴市场正处于越来越困难的境地,”瑞银集团(UBS)新兴市场策略主管Manik Narain说,指出事实料将证明,目前的通胀冲击在发展中经济体比在美国或欧洲要持久得多。“市场正在消化,新兴市场紧缩周期将比发达市场快得多,这是困难的平衡动作。”

  摩根大通计算显示,南非、墨西哥、波兰和土耳其预计在未来12个月内都将加息200个基点以上。拉丁美洲的加息幅度将会最大,预计巴西将加息超过600个基点,哥伦比亚将超过400个基点。

  数据显示,包括南非、墨西哥、巴西和土耳其在内的一些大型经济体的通胀超过了利率水平。在所有地区,潜在的通胀趋势正在强劲上升。墨西哥10月上半月的核心通胀率创自1999年以来最大双周增幅,而俄罗斯的通胀率飙升至接近8%,尽管进行了大幅加息。

  瑞银的Narain说,由于干旱气候困扰着墨西哥和阿根廷等大型农业生产国,食品通胀成为决策者考虑的首要因素。

  “如果我们开始看到来自食品价格的巨大压力,政策制定者将发现自己身处困境。”

  可能是货币市场过于繁荣。巴克莱经济研究主管Christian Keller预计,新兴市场和发达市场央行的加息次数将少于市场预期,但他还是警告说,“通胀预期开始恶化之时,就是需要央行采取行动之际。”

  新出现的难题

  对于新兴市场来说,这是一个古老难题的重演--在经济需要额外支持时,反而需要收紧政策。

  还需要维持与美国公债收益率的实际收益率之差,以使外国投资者留在国内市场并防止资本外流。央行的迅速行动可能有助于许多新兴货币在2021年保持相对稳定,从而帮助抑制输入型通胀。

  因此,在美元升值近5%的这一年里,巴西雷亚尔在央行累计加息575个基点的支持下仍跌超过8%,卢布则随着加息325个基点而实际上扬3.2%。

  惠誉评级的Robert Ojeda-Sierra说:“提前加息不仅有助于解决通胀问题,而且还有助于防止出现2013年缩减恐慌的情况,某些央行在这方面已取得成功,并看到他们的货币表现良好。”

  相比之下,那些没有充分调整货币政策的市场则受到影响:土耳其里拉在高通胀还降息的情况下,今年重挫逾20%。

  大多数央行都承认,唯一的选择是加息。

  俄罗斯10月选择加息75个基点,但该央行曾考虑过加息100个基点,而且央行行长纳比乌里娜(Elvira Nabiullina)表示,未来不排除这种可能性。

  加息的其他影响

  但是如果说汇市已经幸免于难,那么加息的影响正在其他地方显现。

  MSCI明晟新兴市场股指2021年迄今原地踏步,与标普500指数超过20%的涨幅和或全球股指16%的涨幅形成鲜明对比。

  随着巴西和南非等主要新兴市场的名义增长率回落到低于利率的水平,这些压力将再次凸显。

  疫情期间债务负担增加后更痛苦的事是,债券市场将看到偿债和借贷成本的上升。摩根大通新兴市场本币债券收益率今年已上升了150多个基点。

  各国央行可能准备采取行动,但最终结果将取决于美国加息的时间和速度。与能源或商品价格上涨带来的压力相比,就业市场的通胀压力可能会刺激更多的紧缩。


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