美元加息担忧再起,美股暴跌,引发全球剧震经济基本面决定市场方向

　　美国通胀数据超预期，9月加息接近100个基点箭在弦上，隔夜纳斯达克指数大跌超过5%，资本市场的寒意席卷全球，A股将会怎样？

　　9月14日上午，上证指数收跌1.02%，创业板收跌2.01%，两市成交4669亿元，乐观市场人士预期的“低开高走”并未到来。业内人士认为，海外通胀加息超预期，会影响高估值风险资产，“稳增长”政策措施逐步落实，A股也会继续从成长股向价值股的风格转换。

　　9月13日晚间，美股三大股指均创2020年6月以来最大单日跌幅。美国劳工部13日公布的数据显示，今年8月美国消费者价格指数(CPI)环比增长0.1%，同比增长8.3%。芝加哥商品交易所跟踪数据显示，目前市场认为美联储将在9月货币政策会议上加息75个基点的可能性升至82%，加息1个百分点的可能性为18%。

　　博大资本非执行主席温天纳向第一财经记者分析，美国通胀数据、加息力度和步伐远强于市场预期，这对风险资产、不动产、资金成本、企业营运都是不利，也对人民币汇率有影响，使得内地继续降息或者其他操作的空间比较有限。

　　在信达证券策略分析师樊继拓看来，A股市场风格逐步从成长切换到价值，目前最不可控的风险来自美股，美国经济依然有进入衰退的压力，对全球资本市场的影响尚未结束，10月后这一影响可能会显现得更为明显。

　　对于美股的短期走势，中金公司分析指出，为对抗通胀，美联储或加息至4%-4.5%，在这之后不再大幅加息，但也不会很快降息，美国货币政策将维持从紧态势。对于资本市场，美国“股债双杀”或未结束，美元或维持强势，离“市场底”可能还有很长距离。

　　货币政策：宽松基调不改

　　随着美联储今年正式步入加息周期，全球主要经济体货币政策趋向收紧，而中国依旧保持了稳健的货币政策。在美国即将到来的第四次加息后，中国货币政策是否会受到影响而出现变动?在业内人士看来，中国货币政策近几年坚持“以我为主”，经济基本面的不同步，造成了主要发达国家与中国货币政策的错位。在稳增长的经济任务重心引导下，我国货币宽松的基调并不会改变。

　　先从国内通胀情况来看，银河证券分析师许冬石分析指出，全年通胀预期仍然可控，进入2022年下半年，预计3、4季度通胀水平可能会上升至2.4%左右，全年CPI预计在2.2%左右。随着通胀水平会惯性上行，预计2023年上半年或将上行至2.9%左右。我国通胀全球来看属于低水平，从自身来看，需求不畅导致核心通胀较低，央行并不担心通胀，货币选择也不会随着通胀起舞。现阶段央行面临的问题是宽信用渠道受阻，央行的货币宽松效果不及预期。

　　许冬石还表示，现阶段仍然属于货币政策的后续观察期，鉴于新冠疫情仍处于不确定的状态，同时高频数据并没有快速好转，后续预计宽松政策持续。鉴于美国现阶段处于加息周期，3季度的货币政策仍然带有考量，政策的持续推进需要时间。2021年8月份经济从底部回升，政策层面的稳增长政策仍然在持续发力。货币宽松政策已经在持续进行，8月15日央行下调LPR利率着力引导长期资金利率下行。而随着我国外汇储备下行以及汇率贬值，未来降准可期。

　　“美联储加息的预期暂时不会影响我国货币宽松的基调。”巨丰投顾高级投资顾问谢后勤在接受金融投资报记者采访时表示：“美国通胀已经出现向下的拐点，但是8月CPI涨幅超过了市场预期的8.1%，市场预期9月将继续大幅度加息。中国是否会跟随加息?我们认为，目前中美所处的经济周期并不相同，美国处于从过热走向衰退的过程，而中国处于复苏阶段，中美货币政策自然也就出现周期错位。事实上，年内美联储已经加息4次，但中国非但没有跟随加息，反而是继续宽松。目前来看，我国的经济任务重心仍然是稳增长，而且我国8月份的CPI数据是回落的，货币政策还有进一步宽松的空间，所以我认为美联储加息的预期暂时不会影响我国货币宽松的基调。”

　　人民币汇率：有维稳的需求

　　美联储大幅加息，会在很大的程度上推动美元指数上涨，之前美元指数一度突破110关口。而美元指数反弹，会造成人民币汇率出现一定幅度的贬值。

　　联合资信分析师程泽宇指出，受美元指数走强以及国内疫情散点暴发的影响，短期人民币汇率波动承压。一方面，自2022年3月进入加息周期以来，美联储已经累积上调基准利率225个基点，支撑美元指数显著上涨并在8月一度突破110关口，对人民币汇率走势形成一定打压。另一方面，受国际地缘政治风险上升和国内疫情波动影响，中国经济面临需求收缩、供给冲击以及预期转弱三重压力，在此背景下中国稳健的货币政策趋向宽松。在市场预期中美货币政策走势持续分化以及中国疫情再度暴发拖累经济复苏的背景下，外汇市场中做空人民币的压力也有所增大。8月中旬以来人民币汇率贬值斜率趋向陡峭，9月5日美元兑人民币中间价跌破6.9关口，创2020年9月以来新低。总体来看，在人民币汇率波动贬值以及资本外流压力抬升的背景下，调降外汇存款准备金率成为央行支撑人民币汇率和防范资本外流的重要手段。

　　中间价和下调外汇存款准备金率的组合拳有效调节了人民币汇率预期，加之美元指数短线相对弱势，美元兑人民币汇率料维持高位震荡行情，上行的速率将有所放缓。兴业证券分析师余律也表示，在重要会议召开前夕，人民币汇率有维稳的需求，不排除逆周期工具继续加码的可能性。对冲策略方面，美元未购汇敞口可在未来一个月内、美元指数回落波段进行锁定，2个月以上美元结汇敞口可继续等待。第四季度或择机锁定一定比例的非美货币购汇敞口。

　　A股：冲击趋于短期

　　全球股市剧震，A股未能独善其身。但在多位业内人士看来，虽然A股受外部风险制约，但中长期走势并不会发生改变，短期波动后将重回自身运行轨道当中。

　　“美股大幅波动，将对A股形成外部风险制约，但这种抑制有可能仅会造成极短的日内冲击，并不会改变近期A股平稳回升的态势，日内冲击反而提供了良好的加仓契机。”华安证券分析师郑小霞指出，A股平稳回升的支撑主要在于，首先，8、9月经济相比7月而言出现了更好的向上弹性;其次，货币政策积极宽松、流动性合理充裕的环境不变。短期国内主要矛盾在于疫情扰动下，经济增长仍然面临复杂压力和不确定性，海外紧缩不改“以我为主”基调、国内结构性通胀压力预期不成为货币收紧的必要条件、人民币持续大幅贬值压力显著缓解并无持续贬值风险等，国内经济仍然需要宽松信用货币的支持;最后，“保交楼”政策实质性推进、“稳增长”接续政策应出尽出、能用尽用，国内风险偏好有支撑，海外偏好脉冲式抑制，整体市场风险偏好有所回暖。

　　中信建投证券首席策略官陈果认为，当前正是A股配置窗口，首先，A股已经处于较低位置，充分反映了各种悲观预期，目前万得全A和沪深300指数的隐含风险溢价均超过近8年来90%分位;其次，近期表观经济金融数据大多低于市场预期，显示经济依然偏弱，但市场对于稳增长的政策期待再度上升;此外，随着政策的发力和部分城市疫情的好转，市场对“金九银十”或后续经济复苏抱有期待。当前沪深两市换手率持续下行，新发基金数量也保持低位，已充分反映各种悲观预期，A股配置性价比凸显。

　　“A股难现深幅调整。”谢后勤对记者表示“美股三大指数大幅下跌，短期将不可避免受到美联储加息的冲击而出现调整，但基本面并不支持A股出现深幅调整。A股的走势已经牢牢跟国家经济恢复和稳增长的政策绑定，短暂的冲击后仍然大概率还是会延续自身的节奏运行。”

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