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防止日元过度下跌 日本或进一步开放边境

2022-09-24 05:07:35
 
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  长期以来,日本一直倾向于以“日元升值”为前提来开展经济活动。经济活动的最大课题是避免日元升值,日本企业也纷纷将生产基地迁至海外。结果,日本最近10年里有七年出现贸易逆差,经济结构发生巨大变化,再也无法被称为出口大国。而且在冠病疫情下,历史性的通货膨胀造成了现在的“恶性日元贬值”,这对“日元贬值”时代的到来起了决定性作用。今后,日本经济活动的课题可能会变为避免日元贬值。

  在外汇市场上,今年美国的货币政策,具体来说是始于3月的加息,成了最大的影响因素。其实,如果把日元汇率与日美长期利率差的曲线图放在一起对比就会发现,二者的轨道曲线完美重合。但夏季以后,两条曲线开始产生背离。市场上列出了多种理由,但瑞穗银行的唐镰大辅指出:“供求方面的日元抛售压力对此发挥作用的可能性很大”。

  于是,笔者调查了一下日本2022年的贸易收支情况。虽然一直处于逆差状态,但5月以后逆差扩大到了超过1万亿日元(100亿日元)的规模。与敏感关注汇率动向的投资者的外汇买卖行为不同,企业因贸易买卖外汇的行为不一定会马上发生。由于进口物价高涨,企业被迫筹措超出预想的美元资金,与日美利率差无关的买入美元的交易在夏季变多,如果从这一点来考虑,夏季以后两条曲线的背离也就可以理解了。

  进口价格的高涨无法完全转嫁给出口价格的“恶性日元贬值”征兆在大约一年前就开始显现出来。进入2022年以后,俄乌局势导致能源价格高涨,由此造成“恶性日元贬值”加剧。但在疫情中出现历史性通货膨胀的局面下,日本仍无法消除通货紧缩心理,陷入了日元贬值→成本上升→企业和个人的景气感受损的恶性循环。

  如果通货膨胀趋于平息,日元贬值也会结束。不过,日本这10年建立的贸易赤字结构不是暂时性的,即使循环性日元升值局面出现,供求方面的日元抛售压力也不会结束。

  摩根大通集团的佐佐木融认为,日元趋于贬值的时代将长期化。现在有过去积累的海外投资产生的大规模初次所得收支盈余,尚未形成陷入经常赤字的事态。今年上半年也用所得收支盈余抵消了贸易赤字,确保了经常盈余。但佐佐木融分析称:“加上贸易逆差的原因,海外投资萎缩,所得收支盈余也减少。供求方面的日元抛售压力有可能长期存在”。

  在日元趋于贬值的时代,要想复苏日本经济,经济活动也要改变思路。比如,企业可以选择将工厂迁回容易受益于日元贬值的日本国内。海外人工费上涨及经济安保的环境变化也在推动企业回归国内。也可以向国际收支上跟出口具有相同效果的入境(访日外国人)需求扩大寻找出路。

  个人该怎么做?可以考虑持有资产的国际分散。如果侧重于日元资产,将无法获得日元贬值带来的资产增值效果。在日元趋于贬值的时代,持有增长潜力大于日本的国家的资产更有吸引力。

  随着贸易赤字的常态化,日本高举出口大国旗帜快速增长的时代确实正在远去。日本未来要想保住经济大国的地位,需要灵活调整经济结构,确立以日元趋于贬值时代为前提的经济活动。

  日本内阁高官呼吁政府根据需要,采取措施防止日元过度下跌。

  彭博社报道,日本内阁副秘书长木原诚二星期天(9月11日)在电视节目受访时说:“对于过度、片面的货币走势,我们将密切关注事态发展,必要时将采取措施。”

  日元兑美元币值最近下滑至24年来的新低点,因为美国联邦储备局近期表明继续加息的立场,日本央行则承诺维持超低利率。

  木原诚二不愿对货币和利率政策置评,“因为它们属于日本央行的管辖范围”。

  木原诚二也说,日本政府考虑“在不远的将来”进一步向海外游客开放边境,例如取消每日入境人数上限。

  他说:“疲软的日元在吸引入境旅游方面是最有效的。”

  木原诚二说,当局将必须采取进一步措施,吸引更多外国游客到日本旅游。

  日本从9月7日开始放宽边境管制,将每日入境人数上限提高到5万人,并允许不需要导游的旅行团游客自由入境。

  分析人士说,取消上限并允许更多旅客入境,对于吸引外国资金进入日本振兴脆弱的经济至关重要。

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