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如何看待首只比特币现货ETF?

2021-11-14 06:10:32
 
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  美国证券交易委员会(SEC)将在11月14日之前决定是否批准资产管理公司VanEck的比特币交易所交易基金(ETF)。该ETF是首只向SEC提交申请的比特币现货ETF。

  SEC此前曾两次推迟对该申请的决定,但现在最长240天的审查期已经结束,他们必须做出决定。

  然而,市场人士对该ETF的审批情况并不乐观。

  ETF Trends的研究主管Dave Nadig表示:“我认为未来三年通过的可能性几乎为零。”

  市场的悲观看法主要来自以下两方面:

  一是监管机构,尤其是SEC主席Gary Gensler表示,他们不愿扩大加密产品,特别是“现货”比特币ETF,除非有明确的监管规定;

  二是最近通过的基础设施法案保留了新加密货币税收报告要求。

  尽管SEC批准了比特币期货ETF,声称它们存在于“受监管的”期货市场,资本管理公司Tuttle Capital的首席执行官Matt Tuttle表示,监管机构似乎对围绕比特币的更多奇特产品没有兴趣。

  Tuttle申请了一只做空比特币期货ETF,该ETF本来可以做空比特币期货和Grayscale比特币信托。SEC要求他撤回申请。

  他对比特币现货ETF获批的可能性也持悲观态度。

  期货ETF和之前申请多次的现货ETF有什么区别?

  区别很大。之前美国市场多次申请的现货ETF一直难以通过,部分原因如下:

  1.比特币本身具有现货特性,并非现金存款,没有银行和第三方可以进行托管,需要另外一套合规托管和私钥安全性管理的方案;

  2.市场上没有出现一个以公允价格购买和退出的完整二级平台。这里说的不是新兴的比特币交易所,而是如纳斯达克、CME、CBOE等有着完整盘前、盘后、大宗、做市商席位和清算结算等体系的传统交易平台;

  这次Bloomberg提到的比特币期货ETF是来自ProShares和Invesco Ltd.提出的,基于CME比特币期货的ETF。这里有两个重点:

  它是基于CME期货(futures-backed)的比特币ETF;

  2.发行商Proshares是知名的传统ETF发行商;

  这两点表明了其交易场所的和ETF方式。CME是大名鼎鼎的芝商所,是美国乃至世界最大的衍生品交易所(没有之一),是美股百年老字号的衍生品主要交易场所平台。而ProShares是美股常见的ETF资产公司,旗下产品包含指数如标普500指数ETF,纳斯达克100指数,波动率和杠杆性的ETF产品等。

  此外,期货(future back)ETF机制本身也有特点。简单来说,期货不像现货,它会一直滚动调仓,因为旧的合约会不断到期交割,而新的合约又会不断开出来。举例而言,假设期货基金配置设计1/4是当月期货,1/4下月期货,1/2下季度期货。

  到月底前当月期货即将交割,下个月期货将即将变为新的当月期货。这种情况下由于该期货ETF保持标的追踪并不会真进行交割,所以就需要做调仓把当月快到期的的提前平掉后续到下个月保持整体接近所设计的配置情况。

  BTIG分析师Mark Palmer表示:“我认为,对比特币ETF的悲观情绪应该延续到2022年及以后。”他认为,比特币现货ETF不会得到监管的支持,但市场没有完全意识到这一事实。


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