遭“股债双杀”，股债大跌，旭辉走到十字路口

　　当日，旭辉控股收市报0.86港元/股，股价较上一交易日下跌32.28%、旭辉永升服务收市报2.99港元/股，较上一交易日下跌23.33%。

　　此外，该公司发行的多只债券价格出现下跌，"21旭辉03"跌幅超30%，二次临时停牌；"21旭辉01"跌幅24%，"20旭辉01"跌幅超16%。

　　旭辉控股股债双跌，由一则该公司天津一项目信托未如期支付相关款项的消息引发。

　　据外媒报道，旭辉控股未能偿还旗下天津兴卓房地产公司旗下部分非标债务，兴卓房地产在天津滨海新区拥有一个名为旭辉滨海江来的住宅开发项目。旭辉在对这笔9月27日到期的信托协商展期事宜，该笔信托有10天宽限期，目前还未构成违约。

　　对此，接近旭辉集团的人士向记者表示，暂不掌握该项目相关详尽细节信息，但公司正与金融机构协商沟通，以寻求稳妥解决方案。

　　业内人士认为，前述天津项目事宜之所以引发旭辉股价如此大波动，或与市场担心该事件或引发连锁效应，从而影响其运营的稳定性有关。

　　9月27日深夜，旭辉控股董事局主席林中所写《致旭辉全体干部的一封信》流出，引发市场广泛关注。

　　林中在这封公司内部信中提及，随着多家民营房企巨头相继出现严重的经营问题，地产行业进入不曾有过的深度调整期。各地虽然出台了多项刺激政策，但民营房企销售仍处于同期一半的水平，行业整体去化率从过去的60%降至目前的40%。

　　据旭辉控股公布数据，今年1-8月，公司销售额943亿元、销售面积629.35万平方米，而去年同期的销售额为1770.5亿元、销售面积1010.7万平方米。

　　林中在公司内部信中表示，近期各地进一步收紧监管资金的提取，导致房企流动性进一步承压，这客观上造成旭辉账面虽然有逾300亿现金，但绝大部分无法满足企业的合理按需使用。

　　从"三道红线"情况来看，旭辉控股2022年上半年净负债率为78.5%，剔除预收款后的资产负债率67.7%，现金短债比1.62，处于绿档。

　　虽然"三道红线"居于绿档，但严峻的市场形势令该公司承受不小的偿债压力。

　　"以目前情况看，未来几个月，旭辉的现金流将承受前所未有的挑战，公司走到了需要我们使出全力、上下一心、义无反顾拼搏的时刻。"林中在公司内部信中指出。

　　事实上，为加快资金回笼速度，旭辉控股近期已转让了多个项目。

　　9月28日，旭辉控股美元债也持续跌势。在房地产行业恢复缓慢的当下，资本市场情绪持续波动。尽管旭辉控股已于9月28日下午兑付2024年到期5.55亿美元债券的利息，总金额为1820万美元，但这一正面消息并未冲淡负面影响，旭辉股债双杀的局面还是出现了，该公司多只境内债也因大幅下挫触发盘中临停。

　　市场的情绪还蔓延到了信用资质良好的其他民营房企。比如碧桂园美元债在自身没有显著负面新闻的情况下跌去5-6美分，新城控股和远洋集团美元债也有5美分左右的明显跌幅，龙湖美元债也因受到波及而跌去3-4美分。中骏集团、建业地产、仁恒置地、雅居乐等一众房企均出现小幅下跌。相反，绿地控股因为9月27日向股东上海地产借款14.5亿元，美元债反而上升了8美分。

　　综合熟悉美元债交易的人士信息，9月28日旭辉控股美元债抛盘中，70%来自于买方的抛盘，其余近30%比例来自于一些对冲基金的做空盘。

　　分析人士指出，市场目前对旭辉的担忧不仅仅是集中在近期有信托逾期或明股实债传闻的天津及北京项目上，他认为这两个项目表外债务规模并不算大，投资人更为担忧的是，旭辉控股在预期之外的明股实债和表外规模的实际情况。

　　9月27日，旭辉控股董事局主席林中给全体干部员工发出一封内部信邮件，证实了旭辉的现金流将承受前所未有的挑战。这封内部信透露了在未来面对现金流前所未有的挑战时，旭辉员工要做到“绝不能辜负客户的信任；要坚决维护员工的利益；保护好自己的‘革命本钱’”这三点。

　　房企资本沉浮，谁能无动于衷。只不过，因为控股股东此前多次增持股票，旭辉控股多名高管购买自家债券的一系列护盘行动，旭辉这一场“不躺平”之战，颇有孤勇者意味。

　　公开信息显示，截至9月8日，旭辉控股股东共持有78.40亿股公司股份，占已发行公司股份51.54%；6月以来，旭辉控股执行董事陈东彪及CFO杨欣已累计耗资954万元于二级市场购买境内公司债券。

　　9月28日下午，旭辉控股就股债市场下跌对外回应，强调坚定承担应该承担的责任，以及倾公司全力做好“保交付”与加大力度提升现金流。

　　9月28日晚间，旭辉控股发布一则自愿性公告，披露旭辉控股此前为天津项目进行股权类信托融资。但受当地房地产市况影响，该项目的开发和销售进度受到影响，进而影响该信托产品的现金分配。旭辉控股表示，现正与该金融机构积极沟通，寻求合理解决方案。

　　旭辉控股还在公告中强调，9月27日内部信提及“虽账面仍有逾300亿现金，但绝大部分无法满足企业的合理按需使用”，并非暗示公司无力偿债，但300亿是未经审核的金额约数，其大部分为与旭辉控股房地产业务项目开发相关的资金，包括受限的预售资金。

　　旭辉不仅是为自己而战。

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