资金面略显紧张，资金利率靠拢政策利率

　　25日，央行发布公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素影响，维护月末流动性平稳，2022年10月25日人民银行以利率招标方式开展了2300亿元逆回购操作，中标利率2.00%，与之前持平。鉴于25日有20亿元逆回购到期，当日公开市场净投放2280亿元。

　　业内人士分析，央行大额逆回购呵护市场流动性，主要与临近税期、专项债规模发行较大以及近期资金利率向政策利率回归相关。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，近期由于缴税高峰、专项债发行等因素影响，市场利率上升较快，反映市场为应对短期因素扰动，机构对流动性需求上升，市场流动性快速收敛，央行为平稳资金面、稳定市场预期，适度加大公开市场操作力度。

　　“这两天释放流动性可能和对冲市场波动有一定关系。在市场波动比较大的时候，需要靠流动性注入来熨平。”光大证券金融业首席分析师王一峰说。

　　对于接下来人民银行逆回购操作趋势，周茂华称需要关注市场利率走势。“短期如果利率趋升，央行将继续适度加大短期流动性投放；从以往操作惯例看，未来几天央行公开市场操作量维持较高水平；关键看市场利率表现。”

　　资金面略显紧张，资金利率靠拢政策利率

　　临近月末税期，受缴税、缴款等因素影响，近两日资金面略显紧张，资金利率昂扬上行。

　　25日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)各期限品种全面上涨，其中隔夜、7天、14天涨势最猛，分别上行36.9BP、15BP、31.6BP，报1.7630%、1.8760%、2.1270%。

　　26日最新数据显示，Shibor隔夜、7天分别上涨1.2BP、11.9BP，报1.7750%，1.9950%，逼近政策利率水平。14天Shibor虽回落1.6BP，报2.1110%，但仍处在政策利率区间。

　　从26日回购利率表现看，DR001加权利率较昨日回落1.31BP，报1.7768%。DR007、DR014已回归政策利率水平，分别报2.0050%、2.1079%。

　　为呵护市场流动性，缓解资金紧张程度，本周三天，人民银行已经在公开市场净投放80亿元、2280亿元、2780亿元。数据显示，本周预计将有100亿元逆回购到期。

　　展望后续利率走势，周茂华认为，尽管近期市场利率明显上升，但市场利率整体处于政策利率附近，反映市场流动性并未实质收紧。综合考虑缴税高峰期、专项债等扰动减弱，央行呵护资金面，市场预期等因素，本周利率稳中有降。市场流动性保持合理充裕。

　　“资金面略显紧张，与跨市场联动的传导机制有关。由于一些事件性因素和贷款投放冲量等原因，呈现出阶段性状态，等十月底和税期过去，资金面状况将会得到缓解。”王一峰告诉财联社记者。

　　中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为，10月是传统的缴税大月，此时开展大额逆回购主要目的是对冲缴税高峰、政府债券发行缴款导致的流动性收紧影响，稳定短期流动性。

　　仲量联行中国区首席经济学家庞溟表示，无论是之前一周的地量逆回购操作维持一定净回笼规模，还是昨日实现相当规模的净投放，都表明了央行近期适时适度、灵活机动地维护流动性平稳运行的明显意图。

　　在庞溟看来，保持流动性合理充裕，依然是维持宽信用、支持稳增长的基本前提和首要条件，也有利于为金融机构持续加大对实体经济的支持提供必要的保证。

　　庞溟预计，央行将继续加大稳健货币政策实施力度，综合运用数量、价格等多种货币政策工具，优化政策组合，维持流动性合理充裕状态，保持市场利率平稳运行，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更有力地支持实体经济。

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