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金融系统的持续瘫痪导致一场普通经济危机演化成大萧条

2022-11-20 05:07:25
 
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  “撼山易,撼岳家军难”,同样的,摧毁信任容易,重建信任难。

  11月14日,世界最大加密货币交易所币安CEO赵长鹏在巴厘岛举行的商界领袖会议上呼吁业界提高透明度,并表示币安将“带头”展示储备证明。“我们确实需要提高法规的清晰度和加密领域法规的复杂度。”赵长鹏说,没有人可以躲避“坏玩家的侵害”。据悉,币安公布了价值约690亿美元的资产储备金。

  加密货币交易所展示资产储备证明表面上的确是重塑信任的好方法。众所周知,最早的加密货币是诞生于2009年的比特币,其本质是基于区块链智能合约中的中间交易介质,其本身不具备价值,也不具备交换价值(不是法币),出于交易双方对彼此的信任使得比特币也能够在一些场景中流通。在全球经济中,所有法币都有一个锚定物,例如在明清中国是银本位,在布雷顿森林体系之前是金本位,当下则是美元与石油直接挂钩的美元霸权时代,随着加密货币市场的繁荣,加密货币交易所也纷纷推出了自己的加密货币,例如币安的币安币、以太坊的以太币,而一些流通性较好的加密货币则成为了行业的“储备黄金”。

  回到FTX破产事件上,造成FTX破产的直接原因就是短时间内出现了挤兑潮,流动性短时间内出现枯竭。尽管FTX暂时关闭其提现功能,并且在第一时间对外寻求94亿美元资金以寻求自救,但最终80亿美元(弗里德此前把价值100亿美元的客户资金转移到了他自己的交易公司账上了)的资金缺口让“白衣骑士”望而生畏,FTX还是迎来了破产那一刻。

  而间接原因也的确与资产储备金不透明有关。11月2日,专注于区块链领域报道的记者Ian Allison在Coindesk网站上发布了题为《Divisions in Sam Bankman-Fried’s Crypto Empire Blur on His Trading Titan Alameda’s Balance Sheet》的文章提出质疑,FTX的创始人SBF所控制的交易公司Alameda Research拥有的所谓的146亿资产中,大多数是加密货币相关的资产,传统的证券资产占20亿,而现金仅有1.34亿美元,由此引发对FTX旗下加密货币FTT流动性的担忧,但在这期间FTX自始至终都为公布过其资产储备情况,加剧了对币FTT流动性的担忧。

  尽管在FTX“雪崩”后,各大交易所“自觉”的公布了自己的资产储备情况,也呼吁要提高透明度,欲在信任崩塌后来一场行业自救。但是从他们公布的资产储备情况来看,大多数资产都是流动性较高的加密货币与一些稳定币,本质上就是业内把大家都绑在一起,有点像赤壁之战中的铁索连船战法,如果产生极度恐慌其流动性的限制也就无法实现稳定市场、安抚用户情绪的作用。加密货币市场重建信任是一个漫长的系统性工程,不过建立资产储备体系也是恢复信任的重要一步,毕竟连银行这类风险低得多的机构都有存款准备金制度呀!

  在上世纪80年代的美国,美联储为了抑制通胀大举加息,使得美国储蓄贷款协会的存贷利率出现了严重的利率倒挂,原先以固定利率发放的住房抵押贷款变成了不良资产;另一边,货币市场基金等其他有吸引力的金融投资工具不断出现,储源大量外流,使得储贷机构大面积倒闭。

  最后是美联储大手笔出手相救,才免去一场危机的爆发。

  当银行面临流动性危机的时候,中央银行作为最后贷款人,可以通过收购银行的长期债务,而释放出大量的流动性给银行,让银行完成对储户的兑付。因此,央行在金融危机中的支撑作用不言而喻。

  值得注意的是,今年获得诺贝尔经济学奖的三位经济学家伯南克、戴蒙德和迪布维格,就是因他们对银行和金融危机的研究而获奖。

  美联储前主席伯南克毕生都在研究大萧条。他认为,在金融系统中最重要的部门就是商业银行,当金融恐慌开始在银行部门传染并诱发挤兑,就会导致银行倒闭,从而无法正常发挥金融中介的功能。

  伯南克表示,金融系统的持续瘫痪是导致一场普通经济危机演化成大萧条的主要原因,而政府的大规模介入经济和金融体系是走出危机的关键,包括建立新的信贷机构、为借贷者提供担保等。

  另外两名经济学家也联合提出了戴蒙德-迪布维格模型,认为“政府提供存款保险和央行成为最后贷款人”就是最好的解决方案。这个最后贷款人只要存在即可,存在本身就是最大的标志和信心。

  另外,在现代信用货币制度中,货币创造的主体有两个——中央银行和商业银行。央行发行基础货币,商业银行用这些基础货币向市场中有资金需求的人发放贷款,进而创造出大于基础货币量的派生货币。

  当储户们从银行提款,银行必须用基础货币向储户承兑,而不是派生货币——派生货币只是凭空产生的购买力。从这层意义上说,货币创造的主体本质上只有央行。

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