FxGecko：如果拜登选择的是布雷纳德而不是鲍威尔，对市场会如何？

　　如果莱尔·布雷纳德(Lael Brainard)被任命为美联储主席，金融市场的第一步可能是为一个更加鸽派的央行定价。

　　这意味着，预计美联储加息或收紧政策的时间将比美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)时期更长。目前，交易员预计，一旦央行结束债券购买计划，将于明年下半年开始加息。

　　直到最近，鲍威尔还被期望重新提名为主席，但是美国总统乔·拜登现在已经会见了鲍威尔和布雷纳德，预计将在周末宣布。

　　“我认为市场认为布雷纳德略显鸽派。我认为诚实的回答是，两个候选人之间可能没有明显的区别。”Raymond James的华盛顿政策策略师埃德·米尔斯(Ed Mills)表示，“鲍威尔最大的资产是市场的信任和信心，以及一种尽管面临相当大的政治压力，但仍做他认为正确的事情的记录。”

　　无论事实证明与否，经济学家和投资者都认为布雷纳德更具政治性。米尔斯说，她被视为政治人物，因为她在2016年为希拉里·克林顿的总统竞选捐款。

　　Bleakley Global Advisors首席投资官彼得·布克瓦(Peter Boockvar)表示：“我认为，鲍威尔在决定何时加息时，将不会太关心中期选举。我不是说如果布雷纳德坐在那个位置上，她会这么做，但这将是人们的看法。”

　　预计这两个候选人的选择都不会让股市动荡，但金融市场可能会做出反应。

　　布雷纳德提名的市场影响

　　如果鲍威尔再获得四年提名，布克瓦和其他人预计市场对他不会有太大反应，但布雷纳德的情况可能会不同。

　　“我认为，如果布雷纳德获得任命，你将在(股票)市场上获得10分钟的反弹，你将在美国国债市场上看到不仅仅是10分钟的反应，你将看到收益率曲线变陡。”布克瓦说。

　　债券策略师表示，如果布雷纳德获得提名，市场通胀预期可能会上升，通胀相关工具将走高，比如美国国债通胀保值证券。2年期和10年期等短期国债收益率之间的差距可能会扩大，10年期国债收益率因通胀担忧而上升。

　　59岁的布雷纳德自2014年以来一直担任美联储理事会理事。在奥巴马政府时期，她曾是财政部负责国际事务的副部长。

　　68岁的鲍威尔自2018年以来一直担任美联储主席。作为一名共和党人和前私募股权高管，他于2012年被美国总统巴拉克·奥巴马(Barack Obama)任命为美联储理事会成员，并被美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)任命为美联储主席。

　　米尔斯说：“我之所以一再提到鲍威尔，以我的政治立场，拜登将承担货币政策带来的任何负面后果，如果他改变美联储高层的人选，这种后果会更严重。”

　　对银行更严厉？

　　布雷纳德曾得到民主党进步人士的支持，他们希望看到更严格的银行监管。

　　“我仍然认为鲍威尔是有道理的，只要从确认的角度来看，他是最容易的。他还将为填补其他空缺的进步提名者提供掩护。”BTIG政策研究主管艾萨克·波尔坦斯基(Isaac Boltansky)说。

　　拜登可以任命另外三名美联储理事会成员，如果鲍威尔没有被重新提名，而他选择辞职，则最多可以任命四名。美联储副主席理查德·克拉里达的任期将于2022年初结束。美联储负责监管的副主席兰德尔·夸尔斯最近辞职，于12月底生效。理事会也有一个空缺席位。

　　预计布雷纳德也将被考虑担任克拉里达现在的职位或夸尔斯退出的职位。

　　“两周前，我认为鲍威尔主席肯定会再次获得任命。现在，我不确定。几率似乎在下降。高于预期的通胀数据带来的伤害、交易丑闻带来的伤害，以及他是特朗普任命的人这一事实，让他很容易成为政府的替罪羊。”道富环球顾问公司美国SPDR业务的首席投资策略师迈克尔·阿隆(Michael Arone)表示。“综合这些因素，再加上花了这么长时间，我认为他连任的可能性正在下降。”

　　均富(Grant Thornton)首席经济学家黛安·斯旺克(Diane Swonk)表示，如果市场将布雷纳德描绘成更加鸽派，那可能是错误的。

　　“她和鲍威尔最大的不同是，她在气候变化问题上可能更快，尽管鲍威尔理解得相当快。另一个问题是，她对美联储的加密货币更加开放，这是我所知道的他们之间最大的区别。”斯旺克说，“鲍威尔不愿意在其他央行面前走得太远。布雷纳德真正涉足金融科技和数字领域已经有一段时间了。”

　　斯旺克说，她认为鲍威尔和布雷纳德能力相当，但考虑到美联储和经济面临的挑战，她更倾向于连续性。

　　“这将是一次非常艰难的航行，美联储将需要所有人齐心协力。”斯旺克说，“在这个阶段，任何确定性都是好的，这就是连续性有所帮助的原因。人们认为她(更鸽派)这一事实可能是错误的，但可能意义重大。”

　　富国银行(Wells Fargo)利率主管迈克尔·舒马赫(Michael Schumacher)表示，目前还不清楚市场价格是否已经反映出对布雷纳德提名的一些预期。周三，美国国债市场5年期盈亏平衡指数下跌，但较一周前上升了6个基点。他们表示，交易员预计未来五年的平均通胀水平为3.16%。

　　11月2日，也就是美联储发表上次会议声明和新闻发布会的前一天，这一数字为2.87%。

　　但阿隆表示，银行股可能反映出人们对布雷纳德扮演新角色的担忧。摩根大通、花旗集团和美国银行等主要银行周三收盘走低。摩根大通周四继续下跌，但花旗集团和美国银行持平。

　　“她可能会在银行监管和气候变化以及贫富差距问题上更加强硬。这就是她希望在主席的角色上留下自己的指纹的地方。”阿隆说，“这些是他们不同的地方，也是为什么这么多进步的民主党人在推动她的任命。鲍威尔的失误可能是因为他误解了通货膨胀。但如果她加入，她的政策不太可能冷却通胀。”

　　鲍威尔的表现

　　CFRA首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔(Sam Stovall)说，在鲍威尔的领导下，道琼斯工业股票平均价格指数的年复合增长率为11%。

　　他说：“这使他处于自1914年以来美联储16位主席的中间位置。美联储所有主席任期内的股市年复合增长率中位数为8.5%。最好的是1923年到1927年的丹尼尔·克里辛格(Daniel Crissinger)，他的涨幅是17.5%，其次是1979年到1987年的保罗·沃尔克(Paul Volcker)的15.4%。”

　　斯托瓦尔说：“如果鲍威尔再次被提名，我们可能最终会看到股票和债券都走高。布雷纳德将带来一点不确定性，这在最初可能是负面的，但她被认为的鸽派可能对股市有利。”斯托瓦尔指出，道琼斯指数在美联储新主席上任的前六个月中值上涨了近4%，三分之二的时间都在上涨。

　　“债券收益率可能会走高一点。我们已经知道缩减的轨迹是什么，第一次加息的时间是什么时候。”斯托瓦尔说，“如果布雷纳德获得提名，股市要么比鲍威尔再获提名时涨得多一点，要么原地踏步。”

　　摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management)的吉姆·卡伦（Jim Caron）表示，两人在政策方面将非常相似，如果布雷纳德获得提名，市场可能只会小幅波动。

　　卡伦说：“两者之间并没有太大的差别。你又不是要从鹰派变成鸽派。你在改变领导层，而不是改变哲学。”