人民币对美元汇率走向何方？

　　截至12月1日16时50分，在岸人民币对美元汇率报7.0770，日内升值幅度为0.91%；离岸人民币对美元汇率报7.0798，日内贬值幅度为0.48%。

　　北京商报记者进一步根据过往数据梳理发现，2022年3月以来，人民币汇率持续走贬。刚刚过去的11月里，人民币对美元汇率结束了连月调贬走势，大幅回升。与11月1日相比，人民币对美元中间价月内整体上涨312基点。在岸人民币对美元汇率11月整体涨幅为2.15%，离岸人民币对美元汇率涨幅达到3.96%，两大汇率报价年内整体贬值幅度收窄至11%附近。

　　对于人民币这一表现，中信证券首席经济学家明明分析称，人民币汇率连续走强主要原因在于以下两个方面：一方面目前美国经济衰退的预期加强，美联储主席鲍威尔最新提到未来美联储有可能会放缓加息的脚步；另一方面则在于国内经济复苏的预期在加强，近期国内围绕疫情优化、房地产等领域利好政策频出，提升了市场对于未来中国经济复苏的信心。

　　资深宏观研究员王好进一步介绍道，人民币汇率回升的主要动因来自美联储多位官员偏鸽派的言论和市场对国内防疫措施持续优化的乐观预期。当前，美国通胀拐点已经确立，经济放缓迹象初步显露，美联储内部放缓加息步伐，缩减加息幅度的声音开始占据主流。从资本市场的反应看，美元指数和美债收益率均较此前显著回落。

　　“国内各界对疫情防控措施持续优化普遍存有期待，使得资本市场参与者的预期趋于乐观。外资近期持续北上对人民币汇率起到了支撑作用。”王好补充道。

　　保持震荡偏强态势运行

　　北京商报记者注意到，11月30日，鲍威尔在公开演讲中提到，货币政策对经济和通胀的影响具有不确定的滞后性，迄今为止美联储快速紧缩的政策效应尚未完全显现。因此，当接近足以降低通胀的约束水平时，放慢美联储的加息步伐是有意义的。

　　鲍威尔指出，放慢加息步伐的时间可能最早在12月的会议上到来。鉴于美联储在紧缩政策方面取得的进展，放慢加息的时间点，远不如未来应达到的利率峰值以及维持在约束水平所需的时长更重要。

　　消息一经传出，美元指数下降，人民币汇率出现不同程度的拉升。王好预计，美联储加息预期放缓后，人民币汇率大概率将呈现整体震荡升值，短期适度双边波动的走势。

　　此前，央行副行长、外汇局局长潘功胜也在2022金融街论坛年会上指出，向前看，中国外汇市场将保持稳健运行。一方面，主要发达国家经济衰退风险上升，通胀仍高于政策目标，货币政策将总体维持紧缩，美元短期仍可能高位震荡，市场机构预测美元升值动能减弱、强升值周期或已接近尾声。另一方面，中国经济长期向好基本面不会改变。

　　而谈及下一阶段人民币汇率走势，王好指出，对国内防疫措施持续优化与经济复苏的预期，以及短期经济基本面不佳的现实情况，有望成为决定人民币汇率升值节奏和波动率的关键变量。二者就像一根弹簧的首尾两端，如果“预期”跑得太远，就会被“现实”往回拽一拽，但也会拉动“现实”往前走一段，即基本面得到改善，支撑人民币汇率走强。

　　在明明看来，当前美元指数阶段性高点或已过去，其对人民币汇率形成的被动贬值压力趋弱，下一阶段，人民币汇率会保持震荡偏强的态势运行。

　　“在国内经济预期改善、股债市场资本流出压力减轻、积压的结汇需求或在年底释放等因素的影响下，即使美元指数再出现超预期反弹，人民币对美元汇率也很难贬值至新低点。”明明表示。

　　展望2023年人民币对美元走势，我们认为还必须立足人民币汇率制度的特点“准爬行”、“有管理的浮动汇率制度”。2023年世界经济由于高通胀和地缘政治风险不确定性成分较大。2023年中国“继续推进汇率市场化改革”，中国疫情、房地产、外部需求、私人消费和信贷需求都存在巨大不确定性，因此汇率不可测成分增大，央行报告“不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输”。同时，“人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定”，央行也表态“坚决平抑汇率大起大落”。

　　因此，2023年人民币对美元均衡汇率水平将随着美元回归均衡水平而升值，双边各种不确定性加大人民币对美元汇率波动，具体幅度则取决于央行宏观审慎政策出台的前瞻性、预期性、及时性和力度。

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