FXPRIMUS百利汇：石油价格震荡，或将酝酿反弹

　　2023年开局美原油80美元上下反复，这种走势已经持续近3个月震荡频繁、忽上忽下。伴随美联储加息预期持续，油价整体承压。但相比较来看，原油依然处于2014年以来偏高价区间，这主要是俄乌冲突扰乱了全球供需结构。近期高盛再度预期石油价格将重上100美元，需求性上涨或再度出现。然而欧洲方面限制俄罗斯油价比较清晰，未来油价走势依然是关注的重点。

　　北溪管道爆炸刺激油价短暂反弹未脱离区间，后劲依然存忧

　　近期油价快跌与快速反弹比较瞩目，俄乌冲突以来油价走势波动性加大，整体上涨格局清晰，但短期趋势性并不明确。毕竟70美元以下或80美元甚至90美元的方向性并未出现，市场纠结性凸显，分歧也比较激烈。一方面是美联储加息预期打压油价思路，美元100点以上对油价压力不减，加息打压通胀将促使油价承压明确。另一方面是本溪管道爆炸削减供给预期短暂，油价快速反弹但延续性并不确定，目前80美元附近的压力依然偏强。事实上美原油与布伦特原油的价差套利依然是高波动周期的重点。特别是本溪管道并不足以支撑长期趋势，情绪搅动之中只加大了振幅，短期事件引导市场情绪并不能给予方向的判断。石油市场逐步进入平衡阶段，油价需要一个稳价周期以待选择方向，而80美元附近既符合当前市场环境，也符合大部分石油输出国的利益。

　　欧洲限制俄罗斯油价上限政策豁免第三国操作，油价似跌实强

　　欧盟最新采取措施对俄罗斯石油价格上限增加“豁免”条款，即当俄罗斯原油或石油产品流入非俄罗斯司法管辖区并移交给当地买家后，价格上限将不再适用。这一举措不仅说明欧洲对俄罗斯石油的需求依然存在，并且增加俄罗斯石油转出口其它中间贸易国利益。而中转国家也增加了运输成本，这就无形中提振油价跌幅有限。不仅如此，此前美国进口俄罗斯石油并再出口已有参照。欧洲政策更多是以打压俄罗斯收入、缓解俄乌冲突为主。输入性通胀伴随欧洲央行加息后汇率上升已经有所缓解。石油价格端变化并非是欧洲通胀最大症结，毕竟油价自130美元回到80美元附近，欧洲通胀仍然处在8%的历史高水平。目前能源供应紧缺与欧洲绿色能源推进并举，未来伴随第三方国家石油贸易的介入也将迅速改善能源紧缺与通胀问题。因此，从欧洲环境与限制措施来看，虽然一定程度上遏制了油价上涨空间，但并不是施压石油价格快速走弱，石油定价权依然在美国、中东等产油国主导是关键。

　　亚洲恢复性需求或将提振油价难以下跌，油价纠结反弹或将延续

　　2023年亚洲市场经济恢复是焦点，作为全球石油、油气进口方，将对油价形成支撑。我国经济放开将刺激原油需求上升，国际能源署（IEA）预计全球石油需求将增加200万桶，其中我国的需求预计将达到100万桶左右。OPEC+在不变产量的背景下也看好亚洲需求恢复。另一方面，印度能源需求增长加快。印度作为全球最大的能源进口国之一，对外依赖程度高达85%。印度总理近期也预计天然气需求将增长500%，石油需求在全球所占份额将从5%增长到11%。强需求背景是石油价格难以下跌的有利支撑。亚洲需求恢复将刺激油价上涨，并且欧洲此前因能源紧缺减少生产也将逐步复工。，未来油价阶段性反弹仍有一定前景期待。

　　目前全球能源供需格局变化较大，俄罗斯能源被限价伴随欧洲新政策的推进，这将给予第三方中间贸易充分的运作空间，更重要的是运输成本上升将支撑油价需要高价利润，未来偏反弹的格局几乎很难改变。美国EIA原油库存持续增量也表明此前拜登政府在70美元增加战略原油储备的预期得以落地，预计未来油价重回90-100美元。但长期货币政策制约通胀的目标也将压制石油价格不会过度上涨，纠结反复局面仍将延续，地缘政治以短期投机形式刺激油价波动加大在所难免。

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