滴滴退市后，什么时候等登陆港股？

　　从美股退市，登陆港股容易？

　　以滴滴出行的体量，上市无疑备受关注。2018年以来，滴滴计划IPO传言此起彼伏，当年分拆专车等业务，被视为为上市做准备。2020年，有消息称滴滴出行将启动在香港上市计划。2021年初，传出滴滴赴美IPO的消息。

　　外界对滴滴的估值众说纷纭，2017年的估值集中在500亿美元-600亿美元。2018年顺风车安全事件前的估值在700亿美元-800亿美元。

　　针对滴滴出行今日公告，相关人士向新京报贝壳财经记者表示，上市和退市工作是同时进行。此外，有行业人士认为，从美股退市有私有化和转板两种模式，以目前情况看，更倾向于后者，面临的法律问题与成本较少。

　　上海正策律师事务所金融律师董毅智认为，滴滴上市时间不仅受到了中国数据安全环境下的管控，也有美国拓展PCAOB权利或者说加强PCAOB审核的背景。滴滴平台包含了行车服务以及互联网数据，美国长期对中国互联网企业“比较感兴趣”，尤其在财务数据的真实性问题。可以看到，美国对滴滴披露的数据有了更深度的挖掘欲望，这也导致滴滴在递交给SEC的文书是包含了比较多信息，包括部分敏感信息。

　　董毅智介绍，美国股市的市场化程度较高，这也导致美国纽交所、纳斯达克所拥有高比例的主动退市情况，虽然个体以及每年有差异，但是整体也能在三成左右。中概股采取私有化退市也是大部分公司在经历监管规范或者管理危机之后首选的方式。

　　“从美国退市一般分大类的话包括主动退市和被动退市，细分的话，私有化属于主动退市安排中较为普及也比较得体的一种，例如58同城、神州租车等，另外还有转板，或者是撤销注册证券。被动退市的话比如市值退市、股价退市、破产退市等等。”董毅智表示，滴滴出行大概率采用“转板”方式。

　　此前，出行企业在美股上市容易，但登陆港股并非易事。2020年10月，起家于顺风车业务的嘀嗒出行首次向港交所递交招股书，成为出行行业第一家宣布IPO的企业。今年4月，嘀嗒出行重新向港交所递交招股书，目前上市仍无进展。

　　今年上半年，出行平台纷纷计划上市。4月，哈啰出行首次提交IPO申请，计划在纳斯达克挂牌上市。不过7月28日，哈啰出行取消了在美国上市的计划。对此，哈啰出行表示，后续会根据国家监管要求和资本市场环境，适时推进IPO事宜。

　　实际上，据相关知情人士介绍，在嘀嗒出行在港交所递交招股书后，滴滴出行、哈啰出行也曾希望在港股上市，但交通行业新业态的特殊性，嘀嗒出行的上市迟迟没有结果，令滴滴出行、哈啰出行等企业开始转道美股。此番，滴滴出行回港股，可能有利于行业其他平台赴港股上市。

　　中国人民大学商法研究所所长刘俊海表示，滴滴从美股退市要遵循相关规则，信息披露要真实准确完整，给投资者充分的心理准备。如果涉及私有化，价格的确定应该公允，应当采取公众投资友好型的理念。上市也需要按照联交所上市规则，对投资者关注的敏感问题不能回避，企业发展战略、数据安全等问题需要说明。希望滴滴公司行稳致远、敬畏法律、敬畏风险。

　　因此，未来滴滴回归港股市场，要获得投资者青睐，需要的是如何盘活其沉淀的海量用户，避免其数字资产不良化。

　　最后，滴滴的商业模式可能需要进一步完善。随着数字产权制度等的不断完善，诸如滴滴等平台企业将面临新的商业模式调整，曾经用烧钱获取用户，将用户在其平台上活动的数据归为己有，然后将用户和数字资产变现等模式，将需要做出必要的调整。即随着数字产权制度的完善，用户的数据产权得到合理确权后，平台将难以免费使用用户数据，滴滴等平台企业的流量变现方式和手段将不得不调整，平台企业将逐渐回归到技术支持服务、数字资产交易撮合服务等领域。这将导致滴滴等平台企业的市场估值发生变化，进而影响其市场估值。

　　总之，不论是五个月前滴滴低调赴美上市，还是如今启动在美退市，并启动港股上市，滴滴想方设法登陆资本市场，都是资本野蛮成长后的一场系统性退潮，同时也是资本无序扩张的一个沉痛教训。