硅谷银行破产风波蔓延

　　从被评为美国最佳银行到宣布破产，硅谷银行只用了不到一周的时间。作为2008年雷曼兄弟之后的又一次金融风波，此次事件已让众多一二级市场的知名投资基金受到波及。

　　多位基金业人士一致认为，硅谷银行破产风波的核心是美联储加息带来的一系列连锁反应，后续事态的走向也将取决于加息政策是否调整、如何调整。也有基金经理在风波中看到了投资机会，并计划在充分考量风险的前提下积极布局权益投资。

　　破产风波是美联储加息的连锁反应

　　沪上一家公募机构的宏观分析人士告诉券商中国记者，本次硅谷银行破产风波的核心是美联储加息带来的一系列连锁反应。

　　具体而言，存贷款利息差是银行盈利的重要来源，由于疫情期间没有太多合适的投资方向，硅谷银行只得将大量存款用于购买久期较长的美国国债与抵押贷款支持证券(MBS)，“短债长投”成为了硅谷银行的盈利策略。

　　然而，自美联储加息进程开启，硅谷银行的资产负债表就面临巨大压力。一方面，美国国债利率上行，导致美债价格大幅下挫，银行的投资蒙受损失；另一方面，美债长短端利率倒挂，近端储户要求的收益高于远端美债能获得的收益，导致银行的盈利出现问题。

　　挤兑的压力也因此产生。对于储户而言，美债收益率上升，是更好的投资选择，从银行取出存款转投美债成为了普遍操作，这加剧了硅谷银行的资本金压力。不仅如此，加息也影响了创投企业的资金流，由于融资成本高企，不少创投企业选择动用银行存款以确保运行。创投企业是硅谷银行的主力客户，巨大的取款压力迫使硅谷银行采取行动，决定折价卖出一部分股票和债券组合来提升流动性。

　　这次抛售的结果事与愿违。3月8日，公开信息披露显示，此次抛售的损失达到了18亿美元。这一操作暴露了硅谷银行正面临存款流失的现状，立刻引起了部分机构客户的警觉。由于担心硅谷银行可能陷入流动性危机，一些储户第一时间转移了存款。消息很快在硅谷传开，越来越多储户要求取款，硅谷银行加速陷入挤兑风波，并于北京时间3月11日迅速宣布破产。

　　而在此次风波中，硅谷银行的储户更是直接的受害方。中金公司的研究显示，硅谷银行的客户主要来自于科学技术、生命科学、医疗保健、高端消费、私募股权及风险投资(PE/VC)等科技初创领域。

　　科技企业首当其冲。国内一家互联网企业投资部人士告诉券商中国记者，他们投资的一些公司把钱存在了硅谷银行，现在已经蒙受了不小的损失。“硅谷银行对中国的初创企业比较友好，开户流程简便，不少中等体量的初创企业在那里都有几百万至上千万美元的存款。”

　　私募股权及风险投资基金也深受影响。一份来自Castle Hall的尽职调查报告显示，硅谷银行为一些知名投资公司持有大额资金，其中包括知名长线基金Aberdeen、知名风险投资基金KPCB、红杉资本、SK Capital，以及一些知名加密风投基金Paradigm、A16z、Pantera Capital。

　　进一步来看，此次风波可能传导到其他中小银行，并进一步影响持仓相关标的的投资基金。

　　“‘短债长投’在美国的中小银行中普遍存在。”华南一家公募机构的金融板块研究人员告诉券商中国记者。在他看来，大型银行的监管较为严格，储户类型更加多元，单一资产的比重也不会太高，在面对冲击时的抗风险能力更强。

　　而对于类似硅谷银行的中小银行来说，抗风险能力就大幅下降。在他看来，在美联储加息的节奏下，中小银行的风险敞口更高。此外，中小银行以机构客户为主，储户存款以大额居多，对风险更敏感。这样的客户画像决定了此次风波更有可能在中小银行蔓延。

　　上述海外市场研究员进一步分析称，短期来看，如果后续风险没有得到有效控制，此次风波将间接影响重仓中小银行和科技企业的二级市场投资基金。

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