人民币面临贬值压力谨防汇率贬值带来损失

　　2022年，人民币汇率面临“四差变化”带来的贬值压力，中国人民银行主管媒体发文称，企业要应对好“四差变化”带来的人民币贬值风险。

　　2022年1月5日，中国央行主管媒体《金融时报》发文称，2022年，人民币汇率面临“四差变化”带来的贬值压力，企业特别是进口企业、借用外债企业要树立风险中性理念，有效对冲汇率风险，谨防汇率贬值带来损失。

　　2022年，一是本外币利差缩小，二是经济增长差变化，三是对外贸易差缩小，四是风险预期差逆转。

　　一是本外币利差缩小。市场预期美联储2022年将加息3次，近期美国联邦基金利率期货市场价格显示美联储3月加息25个基点的概率接近60%。如果3月份美联储加息，则全年加息次数可能将上升至4次，目前美联储加息4次的概率已约40%。目前全球金融市场定价和风险偏好并未完全反映美联储加息预期，一旦美联储超预期大幅加息后，势必将推升美债收益率，缩小境内外利差，跨境资本可能从包括中国在内的新兴市场流出，推动包括人民币在内的新兴市场货币贬值。

　　二是经济增长差变化。国际货币基金组织（IMF）于2021年10月预测美国2022年经济将增长5.2%，这一预测较7月份上调了0.3个百分点，较4月份更是上调了1.7个百分点。相比之下，欧元区和日本2022年经济增速的预期为4.3%和2.2%，IMF对美国经济增速的上调幅度也要大于欧元区和日本的0和0.2个百分点。同时，美国国会通过基建法案，债务上限也暂时取得进展，这些都将在2022年推动美国经济相对其它经济体走强。受此影响，四季度美元指数连续上涨，并越过96关口，创2020年7月以来最高值，带动其他发达经济体货币和新兴市场货币对美元贬值。

　　三是对外贸易差缩小。近期全球疫情在奥密克戎（Omicron）变种影响下有所反弹，但南非、英国、美国数据显示，该变种大部分为轻症，住院率和致死率均不高。美国民众对疫苗接种的接受率上升，以色列已开始接种第四针加强针以应对最新疫情，此前也有新闻报道针对新冠肺炎的药物临床实验数据较好。整体来看，全球疫情在2022年可能逐步好转，亚洲等全球主要的制造业基地、南美和中东等主要的原材料产地生产将继续恢复，中国出口订单可能被分流，出口增速回到常态。

　　四是风险预期差逆转。美国三大股指2021年均报大涨，道指、标普500、纳斯达克年涨幅达到19%、27%和21%，并数十次创下历史新高。部分大宗商品价格2021年涨幅惊人，布伦特原油价格涨幅达到50%。美国房地产价格也出现大涨，全美新建住房销售价中位数史上首次突破40万美元，同比上涨约20%。一旦全球金融市场因美联储加息或估值回调出现波动，投资者预期转向，可能增大外部不确定性，部分风险还可能通过新兴经济体资本流动等渠道外溢至我国，也可能增加人民币汇率走势的不确定性。

　　人民币贬值对企业负债造成沉重压力

　　吴孟道还示警，中国很多企业大概举很多外债，以美元、欧元等外币计价，一旦人民币走贬，资金外流，对企业经营压力大，应该做避险因应，尤其对中小企业的冲击。

　　近期中国爆发奥密克戎新一波疫情，西安已经进入全面封锁，恐将有其他城市跟进，吴孟道说，当封锁更严格时，内需市场会萎缩的更厉害。以中国内需贡献经济结构占六成，疫情冲击将加剧经济压力。

　　吴孟道提到，2018年中美贸易战开打，人民币最大压力时，贬值最弱达到约七点二，即一美元兑换七点二，现在约六点四。现在看来，经济虽有些逆风，但全球资金移动的速度并没有像当时那么恐慌，短期看来可能会贬值二%、三%、在中国国内可接受范围。

　　若疫情失控、美中贸易科技战加剧，资金外逃压力加大，人民币不会再像去年强势升值，吴孟道预测人民币贬值幅度说：“之前六点三、六点四，今年如果弱一点，可能六点五保不太住，我猜可能往六点五、六点六方向走，但不会到七。”

　　台湾中华经济研究院WTO及RTA中心副执行长李淳接受自由亚洲电台采访指出，美国联准会去年十月就放出消息要升息，会带动亚洲货币含人民币的贬值压力。

　　李淳说：“人民币其实去年（2021）升值的蛮明显，对美国整体升值了二点三%，这篇文章要告诉大家，2022年可能不能期待人民币对美金继续升值。主要原因是联准会升息，热钱会移开，流出中国，流回美国，这就会导致人民币汇率贬值的可能性。”

　　此外，李淳提到，货币贬值情况必须观察经济成长动能和出口表现。例如，去年台币升值表现非常强劲，如果中国经济成长、内需出口表现维持一定力道，美国联准会升息而造成人民币贬值，可以被经济成长动能抵销掉。

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