英伟达Q2净利润增长282% “下一只永不出售股票”股价反下跌

　　英伟达(NVDA.US)将于北京时间8月19日早间(美东时间8月18日美股盘后)公布2021年第二季度财报。史上公司营收首次实现季度收入超过60亿美元，达到65.07亿美元，同比同比增长68%，至少连续三个季度创新高，上年同期为38.66亿美元；净利润为23.74亿美元，同比增长282%，上年同期为6.22亿美元。

　　年初至今，英伟达股价上涨了33%，而在过去一年中，该公司的股价飙升了52%，这不仅是在芯片类板块中，也是在整个科技板块中表现最好的股票之一。分析人士认为，连续九个季度的盈利超出预期，使得英伟达成为“那些你不会卖的股票”之一，也让投资者不再担心该股的估值和高市盈率。

　　昨日，英伟达股价在常规交易收低2.15%，盘后续跌2%，造成这一下跌的主要原因在于一起收购，英伟达准备以400亿美元收购英国半导体技术公司安谋(Arm Ltd)。

　　根据英伟达此前的预期，公司将在2022年3月份完成全部收购工作。

　　但机构认为，英伟达收购安谋的行动可能经不受住监管部门的审查。长期以来，安谋一直是整个芯片行业的中立技术供应商，英伟达的竞争对手——高通一直反对安谋落入英伟达之手。

　　“许多投资者已认为该交易最终获得批准的可能性较低。如果交易被阻挡，我想大家可能也会无动于衷。”Edward Jones分析师Logan Purk说。

　　但英伟达公司CFO Colette Kress却对收购英国Arm公司的交易有信心，并表示：“尽管一些Arm的被许可方对交易表示担忧或反对，而且与监管机构的讨论时间比预期要长，但我们对此充满信心，监管机构应该认识到本次收购对Arm、其被许可方和整个行业的好处。”

　　在昨天的业绩电话沟通会上，公司高预测游戏芯片的销售价格会提高。

　　英伟达是全球最大的游戏机图形芯片和数据中心人工智能芯片制造商，其周三预测的第三季度营收高于华尔街预期，受益于需求旺盛。

　　除此不确定因素，各大主流机构分析师都在英伟达的业绩电话沟通会议之后表示看好软件业务的增长潜力。

　　投行Evercore ISI的分析师C.J.Muse认为，英伟达已经是美国半导体领域的市值老大，但估值上更应该与软件类股看齐，也就是值得更高的估值倍数，上周特地将其目标股价从187.50美元上调至250美元，还将2025年的每股收益预期从6.25美元上调至7.50美元：“我们将英伟达的竞争护城河、增长指标和利润率与软件公司、而非传统半导体公司进行了比较，惊人的相似之处使我们认为英伟达与软件类股相比更准确，因此支持持续更高的估值倍数。相信英伟达的软件投资正处于一个拐点，到2025年的软件收入将增加40亿美元。”

　　花旗研究分析师Atif Malik也看好英伟达在芯片硬件之外的软件潜力，认为未来三年数据中心采用云计算和人工智能，会推动公司数据中心的复合年增长率达到45%或更高，“从硬件到系统再到软件即服务的数据中心产品组合贡献，应该有助于估值和股价随着时间推移增长到较高的倍数。”

　　英伟达历来是一只波动较大的股票(42%的隐含波动率)，其波动率/风险评级为4。然而，该股正处于非常强劲的上升趋势中。英伟达本周还将公布财务业绩，因此我们在进行期权分析的时候需要注意这一点。

　　如下图所示，该股仍处于非常强劲的上升趋势中，其50日移动平均线(蓝线)高于其200日移动平均线(红线)。现在有几个很好的支撑水平值得关注：

　　50日均线(约193.00美元)

　　2021年7月以来的低点(约181.50美元)

　　2021年5月开始的突破水平(约161.00美元)

　　200日均线(约152.50美元)

　　分析认为，在149.00-173.00美元的“打击区域”似乎有一些不错的技术支撑，在可能的情况下，于“打击区域”附近出售现金担保看跌期权看起来是一件好事。

　　四、现金抵押看跌期权分析(溢价收益率、安全边际、Delta)

　　分析称，其主要交易一种称为“三重收益轮(Triple income Wheel)”的收益策略，即首先出售现金担保的看跌期权，买入投资者愿意以较低价格持有的优质股票。

　　理想情况下，当出售有现金担保的看跌期权并开始三重收益轮流程时，看跌期权位于该股票的“打击区域”，这有利于获得长期的成功。

　　在分析现金担保看跌期权交易时，关注的三个主要数据点是：

　　溢价收益率(或平均每月收益率%)：假设期权到期时毫无价值(价外)时衡量资本预期回报率的指标(假设期权完全有现金担保)。

　　安全边际百分比：衡量下行保护的指标，或标的股票可能下跌但仍能让投资者在期权交易中收支平衡的百分比。

　　Delta：一个很好的代表看跌期权将在价内完成的概率。

　　值得注意的是，溢价收益率和安全边际之间始终存在负相关：给定行使月份的溢价收益率越高，安全边际越低。

　　对于英伟达的现金担保看跌期权分析，关注于2021年9月17日到期的8月月度合约。

　　分析根据各种风险状况强调了三个级别的交易：激进(-A-)、基本(-B-)和保守(-C-)。理想情况下的基础投资组合的目标水平为：

　　平均每月收益率(AMY%)：1.0%-1.5%

　　位于“打击区域”的行使价(即高于最低要求的安全边际13%)

　　Delta

　　英伟达9月17日175.00美元看跌期权符合上述所有标准：AMY%为1.0%，安全边际为12.3%，Delta为13。

　　五、不利因素

　　如果英伟达的股票在到期日(2021年9月17日)收于175.00美元以下，由于投资者必须以175.00美元的价格购买股票，则可能会面临未实现的资本损失(取决于股票在到期时的收盘价有多低)。

　　六、结论

　　根据分析对英伟达的长期和短期看法，其认为现金担保看跌策略对于有兴趣增加头寸(或建立新头寸)的投资者来说现在很有意义。英伟达9月17日175.00美元看跌期权将产生1.0%的平均月收益率(或未来31天的1.0%)，安全边际为12.3%。

　　假设投资者可以继续每45-60天以类似的风险/回报参数持有该头寸，那么在接下来的12个月内将从英伟达获得12%以上的年化收入。