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市场预期打乱,美联储加息对外资情绪影响有多大?

2022-02-27 07:09:44
 
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  过去两个月市场下跌,基金发行也有所放缓,有投资者担忧当前市场微观资金面不是很充裕。近几日,陆股通北上资金也小幅流出,时间上离美联储三月议息会议渐行渐近,有投资者担忧联储加息会导致A股的外资流出,本次来做一个简短的分析。

  投资者担忧联储加息后外资流出的逻辑有两条,第一条逻辑是基于宏观层面的资本外流,即“美联储加息人民币贬值人民币资产预期收益率下降外资流出”;第二条逻辑基于风险偏好,即“美联储加息美股或其他海外资本市场动荡/下跌全球权益投资者风险偏好下降外资低配包括A股在内的所有权益资产”。

  从逻辑上讲,前述两条担忧都很合理。

  ①人民币贬值时北上资金约有60%的概率流出

  ②VIX上升时北上资金约有80%的概率流出

  当然,我们也可以更加简单一点,用前述方法直接回测一下代表美国货币政策预期的两年期美债收益率与A股北上资金的相关性:14年底至今两者三个月滚动相关系数的平均值为0,从概率上看,该三个月滚动相关系数在历史上56%的时间为正,44%的时间为负。

  通过前述的相关系数的分析,我们可以得出如下结论:短期影响A股外资最大的变量其实是VIX,人民币汇率与陆股通存在着较弱的负相关性,而代表加息预期的两年期美债收益率对北上资金的综合影响微乎其微。

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