地缘政治危机，黄金避险情绪升温

　　2月中旬以来，俄乌地缘政治冲突逐步升级，市场避险情绪升温。此外，市场对通胀压力担忧加剧、货币政策转向预期被市场逐渐消化，以及欧洲央行鹰派转向利空美元等因素综合影响下，金价持续走强。俄罗斯总统普京承认乌克兰东部顿涅茨克和卢甘斯克地区独立，并下令俄罗斯军队向该地区启动莫斯科的“维和行动”。

　　报道称，在宣布承认顿涅茨克和卢甘斯克地区独立后不久，普京颁布命令，要求俄罗斯国防部向这两个地区部署军队，以“维护和平”。美国和欧洲对此予以谴责，并誓言采取新的制裁措施。

　　随着俄乌局势升级，隔夜欧洲股市全线下跌。法国CAC40指数、德国DAX指数跌逾2%，俄罗斯MOEX指数跌逾10%。亚太主要股指全线下挫。A股收盘上证指数跌0.96%。

　　另一方面，黄金、原油价格飙升，伦敦金现站上1900美元/盎司，持续徘徊在八个月高位。

　　现货黄金日线图，来源：FX678现货黄金日线图，来源：FX678

　　地缘风险上升时期，黄金往往成为全球资本的避风港。根据商品期货交易委员会的最新数据，目前黄金已成为对冲基金中有吸引力的避险资产。根据法国兴业银行(22.500,-0.58,-2.51%)大宗商品分析师的说法，CFTC最新报告显示，基金经理上周购买71亿美元的黄金，这是自2006年CFTC开始发布新报告以来的第四大看涨周。

　　除地缘风险外，美国通胀数据也是金价拉升的原因。2022年1月，美国CPI同比上涨7.5%，连续9个月高于5%，创1982年以来最快涨幅。美联储2月16日公布的上次政策会议纪要没有排除加息0.5个百分点的可能性，下次会议将在3月中旬举行。然而，投资者对美联储能否在不引发经济衰退的情况下控制通胀持怀疑态度。由于黄金的抗通胀特性，投资者增配黄金，导致了黄金价格的上涨。

　　目前，国际大机构策略师纷纷表示对金价继续看涨，TheTechnicalTraders首席市场策略师Chris Vermeulen认为，黄金一年内将升至每盎司2700美元，五年内将升至每盎司7400美元。

　　布伦特原油期货也在资金推动下冲向100美元大关，一度站上97美元/桶，创7年多新高。此前，即期布伦特现货价曾自2014年9月以来首次突破100美元大关，升至100.80美元/桶。分析师认为，在乌克兰局势持续紧张的情况下，即便伊朗达成协议，布伦特原油期货也可能会飙升到100美元/桶以上。

　　另外，虽然A股市场受到了俄乌局势的影响，但整体来看，A股市场与美股市场不同，首先并不处在高位，而且A股市场受到国内经济、政策变化的影响更大，近期国家各项政策持续落地，新老基建发力，外围市场影响有限，仍属短期因素。

　　数据显示，美国1月CPI同比上涨7.5%，已为美国CPI连续第二个月突破7%，增速再次加快，这是自1982年3月以来的最高水平，高于市场预期值7.3%，同时也高于前值7.0%。国内方面，1月CPI环比增幅意外扩大，达到0.6%，预期为增0.4%，前值为增0.5%。从分项数据看，食物、电力、住所是国内1月CPI上涨的最主要推动者。通胀数据显示，除能源、交通运输价格维持高位以外，其他与居民生活密切相关的行业价格也在不断攀升，呈现出通胀向日常消费品传导的迹象。通胀持续高位运行将对经济复苏造成巨大压力，随着美联储政策不断收紧，不排除美国经济陷入滞胀的困境，但持续抬升的通胀将对金价产生一定的积极影响。

　　美联储加息预期大幅飙升，市场预计今年上半年美联储或累计加息100BP。这意味着可能在今年3月、5月和6月其中的一次会议上加息50BP，当前市场倾向于美联储很可能3月加息50个基点。

　　CME“美联储观察工具”显示，市场预计美联储在3月议息会议上加息50个基点的概率升至88.9%，较一天前的24%猛增。另外，市场预计美联储2022年加息7次的概率超过60%，这意味着到2022年年底，美联储将在每次会议上都采取行动。

　　就黄金而言，美联储加息预期未落地之前，高通胀对其价格仍有一定支撑，且近期俄乌紧张局势下市场避险情绪高涨，黄金价格向上突破振荡区间，但后续局势进一步恶化的可能性较低，避险支撑或有限。伴随着美联储政策快速收紧，实际利率、美元指数上行将长期压制黄金价格。

　　综合来看，短期通胀抬升和地缘政治冲突升级对金价产生积极影响，后市金价仍有一定的上行动能。但中期受制于美联储加息压力，金价或承压回落，美联储加息前，金价或有再次探底需求，后市区间操作较为稳妥。需关注的风险因素有：美联储政策不及预期、经济复苏不及预

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