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俄罗斯卢布迎来历史抄底机会?

2022-03-13 05:03:18
 
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  资本的嗅觉永远是最敏锐的,他们始终能够以最快速度找到逐利的机会。

  所以即使在西方国家对俄罗斯的大举制裁之下,他们仍从重挫的俄罗斯资本市场中嗅到了商机,抄底行动时刻准备着。

  彭博社援引知情人士透露,最近几天高盛和摩根大通等机构一直在购买俄罗斯廉价的公司债券,同时专门购买廉价信贷的对冲基金也在寻求增持这些资产。

  其中高盛重点购买矿业公司Evraz Plc、俄罗斯天然气工业股份公司和俄罗斯铁路等公司在未来两年内到期的公司债,并且已经开始竞购俄罗斯主权债券。

  虽然有市场观察人士表示,由于当下很多西方国家领导人都在寻求对俄罗斯企业进行制裁,并致力于将俄罗斯与世界金融体系分隔开,所以如果有公司想要违背这一趋势,就可能会面临潜在的声誉损失。

  在俄罗斯资产遭遇大规模暴跌、与俄罗斯有关的任何东西遭遇抵制之际,华尔街开始蠢蠢欲动。

  一些投资者已经在准备或已经开始交易“冲突结束预期”。

  至少有3支基金已经购买了俄罗斯债券,并预计在未来一段时间内将产生一倍以上的回报。

  此外,据彭博社上周五报道,摩根大通和高盛这两家银行已经在购买暴跌的债券,一部分出于响应客户请求,一部分出于将找到买家的预期。

  由于接二连三的制裁,俄罗斯资产过去一周的经历堪比人间炼狱。

  俄罗斯第二大天然气生产商、世界第七大天然气上市公司Novatek,其股价在短短几天内从215美元暴跌至65美分。

  不仅仅是Novetek,在ETF以及国际投资者中最广泛持有的俄罗斯股票均遭遇暴跌。雪上加霜的是,投资者无法出售所持股票,只能眼睁睁看着资产在一夜之间蒸发。

  俄罗斯主权债也遭受重创,一些债券在短短几天内就蒸发了75%的价值。

  此外,俄罗斯卢布在几天内贬值了50%。

  俄罗斯资产要复苏了吗?

  上周五,由Zafar Nazim领导的摩根大通策略师团队发表了俄罗斯企业复苏分析报告。

  他们将三家俄罗斯企业债券——俄罗斯卢克石油公司(Lukoil)、新利佩茨克钢铁(NLMK)以及马格尼托哥尔斯克钢铁公司(MMK)评级升至“增持”。

  摩根大通的分析主要基于国际业务复苏,以及国际应收账款的潜在索赔。

  该行还表示:“鉴于通过海外经营和出口进行的大量国际业务,大多数俄罗斯企业可能会受到激励,继续偿还债务。”

  该行接着指出,如果债权人能够从出口中获得持续复苏,那么上述几家公司在低复苏的情况下,其资产复苏也可能会好得多。

  以俄罗斯第二大石油生产商Lukoil为例,Lukoil的国际业务拥有大量的上游和下游资产,并在2021财年创造了35亿美元的EBITDA,占总EBITDA的18%。摩根大通给与其3倍的企业估值,即为国际业务创造100亿美元的价值。

  摩根大通还估计,Lukoil公司2021财年1280亿美元的收入中,约63%来自其国内公司的原油和石油产品出口。因此,该行假定Lukoil 63%的贸易应收账款,总计约61亿美元与出口有关。

  此外,其国际债务占比相对较低,一旦该公司全面复苏,其国际业务的获利将能覆盖其133%-212%的债务。摩根大通称,该公司在下挫的俄罗斯企业债券中的复苏潜力最大。

  摩根大通对荷兰电信公司Veon Ltd.等公司的看法则较为悲观。Veon的大部分收入来自俄罗斯,其债券交易价格在0.55美元左右,分析师认为这一水平已接近该公司的复苏潜力。

  据摩根大通称,目前俄罗斯企业在偿还外债方面没有受到政府的限制,如果这种情况继续持续,摩根大通将继续保持乐观态度。

  不过,另一方面,世界银行警告称,由于严格的国际限制,这些公司的出口业务可能会大幅收缩,将主要限制其独立国际业务所产生的价值的复苏潜力。

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