山海证券ZFX：金属期货、农产品期货及焦煤钢矿系期货日评
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贵金属：滞胀情绪高涨 外盘黄金逼近历史高点；
周三，黄金白银期货大幅上涨。截至14:30，沪金主力合约AU2206暂报417.30元/克，上涨3.38%；沪银主力合约AG2206暂报5347元/千克，上涨3.76%。美国总统拜登宣布美国将禁止进口俄罗斯石油，原油价格大幅上行推升市场10年期通胀预期创出2.9%的历史新高，金银受提振大涨。在通胀与紧缩预期的博弈中通胀仍将占据上风，叠加市场低迷的风险偏好，黄金有望创历史新高。一方面美联储加息预期已大幅缓和，鲍威尔3月加息25bps的表态显然不及前期市场预期，且历史走势显示加息落地后黄金存在向上驱动。另一方面，美国CPI同比预计2-3月见顶，职位空缺率高企，工资通胀螺旋下通胀仍将维持在高位。情绪上大宗商品普遍上涨，美债10年-2年期限利差收窄至0.23%的2年多来低位，市场交易滞涨情绪高涨，建议金银以回调买入为主。
玉米:现货流通量增加 玉米市场调整；
周三玉米期货调整，主力c2205合约暂报2876元，较上日结算价跌0.52%。现货方面，北方港口玉米价格小幅走软，锦州新粮集港报价2740-2750元/吨，较昨日降价10-20元广东蛇口新粮散船2860-2890元，较昨日降价10元，集装箱一级玉米报价2920-2920元/吨；产区惜售心理有所松动，粮源流通量有所增加，深加工企业仍有一定补库需求。政策方面，近日发改委表示将加大玉米、大豆保供稳价工作力度，决策层开始关注玉米价格的上涨，此外，陈稻拍卖在即，短期玉米涨势放缓，加之期货盘面仍处于较高升水状态，期货上行阻力加大。操作上，观望。
生猪:盘中反弹 短期压力仍存；
周三生猪期货反弹，主力5月合约暂报13415元/吨，涨0.64。现货方面，河南报价11.8元/公斤-12.3元/公斤，较昨日持平；山东报价12.1元/公斤-12.7元/公斤，较昨日持平。从后期来看，规模场仔猪出生数量在2021年8月达到阶段性峰值，9月小幅减少，10、11月减幅扩大，按时间推算，整体出栏压力在3月仍然较大，4月之后或有所减轻，但整体新冠疫情在全国形成的影响仍然存在，消费季节性回升力度较弱，这将限制后期现货价格反弹力度。目前盘面LH2205升水仍较高，考虑到后期四川地区将新增交割库，整体盘面估值略偏高。操作上，5月合约谨慎看空。
棉花：郑棉走强 等待月度报告；
周三，郑棉早盘增仓上行，现货强势支撑，近月强于远月。成交和持仓小幅减少。现货指数价格上涨，3128B指数较前一日上调23元/吨。国际市场来看，市场等待月度供需报告，关注近期美国干旱是否影响美棉产量预估。国内来看，短期需求仍然承压，但是现货强势的情况下，基差提振郑棉。接近22000元/吨一线，郑棉面临的压力增加。操作上建议短线交易为主。
苹果：大幅下行 好货涨价；
周三，苹果期货大幅下挫。主力合约AP2205震荡下行，较上一交易日跌2.2%左右，减仓1万手，持仓12万手。现货方面，目前产区带有明显惜售情绪，尤其是好货要价偏高。随着气温回升，批发市场出货速度有所加快，但整体来看仍显一般。受产地涨价影响，下游或被迫提高销售价格，这样不利于下游实际走货。目前产地与批发市场行情不太一致，目前苹果处于高位、波动较大，建议暂时观望。
白糖：郑糖偏强运行 现货小幅提价；
周三，郑糖盘中尝试上攻5900点上方，但并未站稳，午盘有所回落，尾盘再度上行。总体来看成交略有减少，持仓向远月小幅转移。俄乌局势动荡使得原油价格急剧上升，国际糖市跟随反弹。国内郑糖技术图形出现突破上行。现货方面跟随盘面上调，成交有所好转。操作上建议短多持有。
花生：小幅上行 油料米交易热度；
周三，花生期货小幅上涨。主力合约PK2204宽幅震荡，较上一交易日涨0.4%左右，小幅减仓至10万手。现货方面，产区油料米交易热度稍高于商品米，基层上货量有所增加，但整体不多。花生油方面，鲁花、益海到货量有限，批发市场采购放缓。花生商品米进入消费淡季，前期冲高后有所回落，建议暂时观望。
铁合金：期货高开回落 市场观望为主；
锰硅：周三锰硅期货高开回落。锰矿港口库存环比大幅下降，主因在于锰矿进口间隙。河北大钢厂定标价8350元/吨略好于市场预期。本日宁夏平罗发布能耗总量控制目标分配方案，打破了市场短期不设能耗目标的预期，使得锰硅期货上涨。加之海外局势不稳定，印度锰硅价格上周上涨1000元/吨人民币。虽然产业链角度来看，锰硅面临过剩，但宏观货币宽松，叠加限产及海外局势问题，建议锰硅期货观望为主。
硅铁：周三硅铁期货高开回落。硅铁偏强主因在于宁夏平罗发布能耗总量控制目标分配方案，打破了市场短期不设能耗目标的预期，市场担忧能耗双控政策将影响硅铁生产。供需面来看，硅铁产量继续上升，市场明显过剩。但政策面及海外局势不稳影响硅铁价格。建议观望为主。
螺纹钢：期螺震荡 观望为主；
周三期螺震荡为主。从上海钢联的周度产量及库存数据来看，产量恢复速度快于往年，上周钢材五大品种产量956万吨，环比回升31万吨，产量回升较快使得原料价格偏强为主，压缩了钢厂利润。政策面对动力煤、铁矿石价格调控持续，但国际形势俄乌战争，使得商品总体估值上升。上海钢联钢材总库存2418万吨，环比上升22.9万吨，表观需求933万吨，环比上升103.1万吨。虽然库存回升速度趋缓，表观需求上升，但速度和往年比相对较弱，表明需求恢复略弱于预期。我们认为期螺价格产业链来看，供需双弱，市场走势确定性不强。但基于目前海外钢价高企，目前海外螺纹钢价格在5500元/吨以上，俄乌战争导致能源和海运费上升，目前钢材库存总量低于过去两年。再加之国内货币层面走向宽松。我们建议观望为主。
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周三，黄金白银期货大幅上涨。截至14:30，沪金主力合约AU2206暂报417.30元/克，上涨3.38%；沪银主力合约AG2206暂报5347元/千克，上涨3.76%。美国总统拜登宣布美国将禁止进口俄罗斯石油，原油价格大幅上行推升市场10年期通胀预期创出2.9%的历史新高，金银受提振大涨。在通胀与紧缩预期的博弈中通胀仍将占据上风，叠加市场低迷的风险偏好，黄金有望创历史新高。一方面美联储加息预期已大幅缓和，鲍威尔3月加息25bps的表态显然不及前期市场预期，且历史走势显示加息落地后黄金存在向上驱动。另一方面，美国CPI同比预计2-3月见顶，职位空缺率高企，工资通胀螺旋下通胀仍将维持在高位。情绪上大宗商品普遍上涨，美债10年-2年期限利差收窄至0.23%的2年多来低位，市场交易滞涨情绪高涨，建议金银以回调买入为主。
玉米:现货流通量增加 玉米市场调整；
周三玉米期货调整，主力c2205合约暂报2876元，较上日结算价跌0.52%。现货方面，北方港口玉米价格小幅走软，锦州新粮集港报价2740-2750元/吨，较昨日降价10-20元广东蛇口新粮散船2860-2890元，较昨日降价10元，集装箱一级玉米报价2920-2920元/吨；产区惜售心理有所松动，粮源流通量有所增加，深加工企业仍有一定补库需求。政策方面，近日发改委表示将加大玉米、大豆保供稳价工作力度，决策层开始关注玉米价格的上涨，此外，陈稻拍卖在即，短期玉米涨势放缓，加之期货盘面仍处于较高升水状态，期货上行阻力加大。操作上，观望。
生猪:盘中反弹 短期压力仍存；
周三生猪期货反弹，主力5月合约暂报13415元/吨，涨0.64。现货方面，河南报价11.8元/公斤-12.3元/公斤，较昨日持平；山东报价12.1元/公斤-12.7元/公斤，较昨日持平。从后期来看，规模场仔猪出生数量在2021年8月达到阶段性峰值，9月小幅减少，10、11月减幅扩大，按时间推算，整体出栏压力在3月仍然较大，4月之后或有所减轻，但整体新冠疫情在全国形成的影响仍然存在，消费季节性回升力度较弱，这将限制后期现货价格反弹力度。目前盘面LH2205升水仍较高，考虑到后期四川地区将新增交割库，整体盘面估值略偏高。操作上，5月合约谨慎看空。
棉花：郑棉走强 等待月度报告；
周三，郑棉早盘增仓上行，现货强势支撑，近月强于远月。成交和持仓小幅减少。现货指数价格上涨，3128B指数较前一日上调23元/吨。国际市场来看，市场等待月度供需报告，关注近期美国干旱是否影响美棉产量预估。国内来看，短期需求仍然承压，但是现货强势的情况下，基差提振郑棉。接近22000元/吨一线，郑棉面临的压力增加。操作上建议短线交易为主。
苹果：大幅下行 好货涨价；
周三，苹果期货大幅下挫。主力合约AP2205震荡下行，较上一交易日跌2.2%左右，减仓1万手，持仓12万手。现货方面，目前产区带有明显惜售情绪，尤其是好货要价偏高。随着气温回升，批发市场出货速度有所加快，但整体来看仍显一般。受产地涨价影响，下游或被迫提高销售价格，这样不利于下游实际走货。目前产地与批发市场行情不太一致，目前苹果处于高位、波动较大，建议暂时观望。
白糖：郑糖偏强运行 现货小幅提价；
周三，郑糖盘中尝试上攻5900点上方，但并未站稳，午盘有所回落，尾盘再度上行。总体来看成交略有减少，持仓向远月小幅转移。俄乌局势动荡使得原油价格急剧上升，国际糖市跟随反弹。国内郑糖技术图形出现突破上行。现货方面跟随盘面上调，成交有所好转。操作上建议短多持有。
花生：小幅上行 油料米交易热度；
周三，花生期货小幅上涨。主力合约PK2204宽幅震荡，较上一交易日涨0.4%左右，小幅减仓至10万手。现货方面，产区油料米交易热度稍高于商品米，基层上货量有所增加，但整体不多。花生油方面，鲁花、益海到货量有限，批发市场采购放缓。花生商品米进入消费淡季，前期冲高后有所回落，建议暂时观望。
铁合金：期货高开回落 市场观望为主；
锰硅：周三锰硅期货高开回落。锰矿港口库存环比大幅下降，主因在于锰矿进口间隙。河北大钢厂定标价8350元/吨略好于市场预期。本日宁夏平罗发布能耗总量控制目标分配方案，打破了市场短期不设能耗目标的预期，使得锰硅期货上涨。加之海外局势不稳定，印度锰硅价格上周上涨1000元/吨人民币。虽然产业链角度来看，锰硅面临过剩，但宏观货币宽松，叠加限产及海外局势问题，建议锰硅期货观望为主。
硅铁：周三硅铁期货高开回落。硅铁偏强主因在于宁夏平罗发布能耗总量控制目标分配方案，打破了市场短期不设能耗目标的预期，市场担忧能耗双控政策将影响硅铁生产。供需面来看，硅铁产量继续上升，市场明显过剩。但政策面及海外局势不稳影响硅铁价格。建议观望为主。
螺纹钢：期螺震荡 观望为主；
周三期螺震荡为主。从上海钢联的周度产量及库存数据来看，产量恢复速度快于往年，上周钢材五大品种产量956万吨，环比回升31万吨，产量回升较快使得原料价格偏强为主，压缩了钢厂利润。政策面对动力煤、铁矿石价格调控持续，但国际形势俄乌战争，使得商品总体估值上升。上海钢联钢材总库存2418万吨，环比上升22.9万吨，表观需求933万吨，环比上升103.1万吨。虽然库存回升速度趋缓，表观需求上升，但速度和往年比相对较弱，表明需求恢复略弱于预期。我们认为期螺价格产业链来看，供需双弱，市场走势确定性不强。但基于目前海外钢价高企，目前海外螺纹钢价格在5500元/吨以上，俄乌战争导致能源和海运费上升，目前钢材库存总量低于过去两年。再加之国内货币层面走向宽松。我们建议观望为主。
来源：国信期货
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