A股估值已低于2008年底部，业内人士：展现更多的配置价值，性价比较高

　　3月15日，A股全线下跌，截至收盘，沪指报3063.97点，跌4.95%；深证成指下跌4.36%，创指下跌2.55%。

　　历史来看，上证综指估值水平处于底部区间。沪指收盘时市盈率为11.6倍，该估值水准已经低于2008年1664点时的市盈率，当时市盈率为13.5倍。

　　此外，多个沪市蓝筹指数低于其他知名国际指数估值水平。上证50、上证180市盈率分别为9.5倍、9.4倍，而同期美国标普500、欧洲STOXX50、日本日经225市盈率分别为20.5倍、14.5倍、14.5倍。

　　中信证券认为，A股近期因内外风险叠加产生了严重的情绪化宣泄，A股当前估值水平与历史及全球可比估值水平严重背离，市场底已二次确认，A股即将迎来价值和成长的共振上行。

　　有业内人士认为，短期调整虽然剧烈，但是风险偏好本身是周期性均值修复的，因此反弹的到来不会太远。市场在情绪冰点之后，可能围绕一季报和稳增长发力方向演绎，成长景气方向仍将是后续反弹的领涨方向。

　　估值已低于2008年1664点时

　　3月15日，A股市场放量大跌，其中沪指跌破3100点，沪指和深成指均跌逾4%。两市近4500只个股下跌，约130只个股跌停。资金方面，两市成交额突破1.1万亿元，北向资金再度净卖出160.24亿元。

　　整个3月以来，A股市场被恐慌情绪笼罩。截至3月15日，上证指数累计下跌11.51%，深证成指累计下跌14.26%，创业板指累计下跌13.07%。

　　天风证券策略首席分析师、所长助理刘晨明对第一财经记者分析称，3月以来A股和港股市场快速下挫，反映了投资者对后市的多重担忧，包括国内疫情迎来了大范围的反复、经济前景及稳增长效用不明朗、乌克兰局势仍具有不确定性、反垄断加码及中美金融领域摩擦、外资大规模撤出等。这其中自然包含可能影响后市的不稳定因素，但仅就目前来看更多的是情绪上的恐慌，市场风险偏好快速回落而呈现无差别抛售的现象。

　　“从历史经验来看，情绪化主导市场逻辑的阶段，短期资金面结构往往较为脆弱，指数也会恐慌性超调，市场表现与基本面情况有所脱钩。”华夏基金相关人士称。

　　抛开恐慌情绪来看持续下跌后的A股估值，多方市场人士认为，站在全市场来看，当前指数已经具备较强的支撑。对比历史上大型底部，当前市场估值具备吸引力。

　　截至3月15日，上证综指市盈率为11.6倍，处于近5年10%分位数水平，更长期来看已低于2008年上证指数1664点时的估值水平（13.5倍）。

　　大盘蓝筹指数来看，上证50、上证180整体市盈率分别为9.5倍、9.4倍，处于近五年30%分位数、10%分位数，均低于2008年上证指数1664点时的水平。行业来看，上证180中金融、信息、通信行业的市盈率均创下了历史最低，其中金融行业市盈率仅5.9倍。

　　“蓝筹板块不仅估值较低，也保持了一定的成长性，市场预计2022年上证50、上证180归母净利润同比增长12.3%、13%，对应2022年底的预期市盈率仅8.5、8.3倍，具有较高的投资性价比。”有业内人士分析称。

　　细分来看，上证180金融板块利润增长稳定，预计2022年保持10.7%的增速，对应年底的市盈率仅5.3倍。制造业公司中，万华化学市盈率不到10倍，2021年净利润增幅高达145%；中国建筑市盈率只有4.3倍；航运板块的中远海控2021年净利润增长8倍，市盈率仅2.7倍。

　　再对比全球其他市场指数来看，上证50、上证180整体市盈率明显低于美国标普500（20.5倍）、欧洲STOXX50（14.5倍）、日本日经225（14.5倍）等主要发达市场指数的水平。

　　中金公司认为，中国市场估值绝对估值处在历史相对低位，与其他主要市场相比相对估值也具有吸引力。

　　东方证券首席经济学家邵宇也称，就历史平均水平来看，目前A股的估值已经在偏下的分位了，其实已经开始展现更多的配置价值，性价比较高。

　　“中国经济基本面与流动性相应配合的话，只要风险偏好回升，一些短期的风险事件消失的话，对中国稳增长以及市场估值修复还是抱有比较乐观的态度。”邵宇的逻辑在于，一方面，A股目前有部分资金流出与地缘冲突有一定关系，中国可能会结合经济需要以及市场考虑为主，做出相应的流动性补充和优化；另一方面，中国经济基本面企稳并且中期向好的方向没有改变，在经历从房地产到科技创新转型过程中，新兴产业增速较为明显，新老基建同时发挥作用，稳定经济，稳定流动性的供应，那么估值也能够稳住。

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