山海证券ZFX ：医药跌得这么厉害，公募准备“做事”了？
斑马投诉报道:2021年国内领先药企股价重挫，最大回撤比例恒瑞医药逼近50%，迈瑞医药43%，爱尔眼科40%，无锡药明康德33%。
行业政策不佳、业绩不及预期、收并购预期不明确、成长性不足等因素固然影响了整个医药板块的走势，但一些投资机构依然以上帝的视角捕捉行业的细微变化，进而游走于医药子赛道之间。
“加CXO，加眼科，加牙科；”减持恒瑞、减持志飞、减持长春高新”是二季度医药股操作中公募的第一印象。
01公募错加仓CXO？
在医药领域，R&D制药和生产外包企业统称为CXO。
它诞生于20世纪70年代的美国，其背景是欧美国家加大创新药物研发投入、拉长研发周期、降低研发成功率背景下的成本和效率考量。
近年来，在国家鼓励医药创新的背景下，a股的CXO企业站在了风口浪尖上，股价一路飙升。无锡药明康德、康龙华成、赵岩新医药、石爻科技、美德思、泰格医药、博腾、九州医药、格洛丽亚英都是这个市场的受益者。
看看下表，看看CXO赛道有多热。在公募基金数量最多的前20只医药股中，CXO企业占据6席。在公募基金持有市值最大的20只医药股中，CXO企业占据5席。在公募基金流通股数量最多的前20只医药股中，CXO企业也占据6席。在公募基金持仓增幅最大的前20只医药股中，CXO企业占据4席。
无锡药明康德无疑是这条赛道的领跑者。它持有CXO最多的公开发售基金、最多的公开发售基金市值和最多的公开发售基金头寸。
因此，在无锡药明康德的股东名单中，你会发现很多熟悉的人物，比如中欧基金的葛兰、景顺长城的、基金的、广发基金的吴、工商银行的。
在公募基金增仓规模最大的前20只医药股中，除无锡药明康德外，博腾、泰格医药、康龙华城三家CXO公司也成为公募和增仓的重点。
博腾股份是广发基金和工银瑞士瑞信银行的权重股。在博腾股份公募基金持有的股份列表中，排名前十的基金中有9只来自上述两家公司，1只来自葛兰管理的中欧医疗健康混合基金。
除了葛兰、、、吴、等一些熟悉的面孔外，泰格医药的持股名单相对均衡。汇添富的刘江、郑雷也持有不少泰格医药。
康龙华城的公开发行和股权结构呈现典型的垄断格局。葛兰的中欧医疗健康混合基金持有康龙华成的股份，几乎等于后五只基金的总和。
然而，第二季还是“小甜甜”的CXO，第三季却变成了“牛太太”。刚刚大幅加仓的，股价跌至向。公募集体加错位置是真的吗？
邢正医药认为，从战略角度来看，虽然近期板块的回调不能完全排除部分区域政策和部分公司业绩低于预期的因素，但核心是投资者情绪和相对集中的仓位。
过去几年，医药投资者已经习惯了“赛道”投资策略，即把仓位集中在景气度高的赛道上，如果判断某个赛道存在政策风险，则该赛道的标的将全面降低(如2016-2017年的辅助药、2018-2019年的仿制药、2020年的高值耗材)。
从过去几年的历史经验来看，这种策略相对“高效”，但由于仓位更集中在CXO、医疗服务和头部医疗器械公司，这些领域的估值被推高，这种投资策略的性价比也在下降...
此外，另一个消息似乎正在扰乱CXO的行业。
据市场人士透露，其实在这轮下跌之前，一些大型药企就开始打造自己的R&D团队，甚至逐渐将外包项目带回来，比如百济神州、恒瑞医药。
对行业前景的担忧最终体现在部分基金的仓位调整上。
比如张虹的华泰白锐医疗、王大鹏的摩根士丹利医疗、方雨涵的尚投摩根医疗、陈革的博塞拉医疗都选择了全面减仓CXO。
富国基金孙的两只基金增持了无锡药明康德，但减持了泰格医药、凯莱英和康龙化学。
眼科和牙科很受欢迎。在第二季度，眼科和牙科上市公司也受到公开发行的追捧。其中，专业眼科连锁医疗机构爱尔眼科公开发行已获2亿多股，成为公开发行份额最大的医药股。
翻看爱尔眼科的股东名单，你会有一种感觉，似乎今天的公募都是对爱尔眼科感兴趣。
除了上文提到的葛兰、、吴、，E基金的也成为了爱尔眼科二季度加仓的主力军。
在市场参与者眼中，眼科是千亿元以上的赛道，每年都在不断扩张，行业复合增长率超过10%。
此外，受益于中国老龄化进程的加快和人民生活水平的提高，行业未来增长具有较高的确定性。
同时眼科实际上偏消费，整个板块不受医保影响，同时享受消费升级的红利。
因此，偏爱消费的E基金张坤选择加仓爱尔眼科是合理的。
同样获得公开发行和增持的眼科上市公司是Op-Cosmight。除了葛兰和武，负责汇添富创新医药组合的和负责天翼价值组合的唐一恒也增持了Op-Comsight。
与眼科赛道颇为相似的牙科上市公司同策医疗也受到机构追捧。
负责管理中欧医疗健康组合的葛兰、负责管理丰富主题组合的、负责管理广发医疗健康股份的吴分别为其加仓。
弃子:恒瑞医药、长春高辛恒瑞医药，曾经医药界的“市值一哥”，如今已经跌落神坛，成为公募中的“弃子”。长春高辛和志飞生物也是同样的命运。
据不完全统计，恒瑞医药至少退出了16只基金的十大尴尬股。可见，葛兰、刘、吴、曲阳、等知名基金经理彻底抛弃了恒瑞医药。
与恒瑞医药相比，长春高辛处于更好的位置。从总体来看，该基金不喜欢长春高辛，但它并没有被完全放弃，因为至少它仍在葛兰中欧医疗健康组合的十大尴尬股之列。
但长春高新的排名从第一季度的第三位下降到第二季度的第九位，持仓比例也从6.56%下降到4.74%。
至于第三季度，长春高新是否会留在十大尴尬股将成为一大看点。
众所周知，长春高新在第二季度遭遇了大股东雷锦、生长激素政策扰动等不利因素，正好给了观望者千载难逢的加仓机会。E基金的冯波就是其中之一，他管理的四只基金在二季度都不同程度增持了长春高新。
其中，E基金竞争优势企业增持279.02万股，E基金研究精选股增持215.15万股，E基金中端市场增长21.13万股，E基金行业龙头增持11.41万股，合计增持526.71万股。
志飞生物是三个“弃儿”中被公募抛弃最少的。
除了、娄慧远、曲阳、等知名基金经理外，基金的也加入了卖方行列。
尽管一些基金仍然持有志飞生物十大尴尬股票，但它们已经疯狂减持。
如朱绍兴的富国天汇成长混合和富国创新趋势股分别减持470万股和119万股；赵蓓控制的工商银行前沿医疗股份减持60万股；葛兰负责中欧医疗健康组合，减持41万股。
