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对俄制裁会削弱美元地位吗?

2022-04-10 05:14:32
 
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  4月1日凌晨,国际货币基金组织(IMF)发布最新的“官方外汇储备货币构成(COFER)”数据显示,2021年第四季度,全球各经济体人民币外汇储备总额由去年三季度的3201.5亿美元升至3361亿美元,其在COFER的占比也由去年三季度的2.66%升至2.79%,这也是IMF从2016年公布人民币储备资产以来的最高水平。

  与此同时,截至去年四季度末,美元在全球外汇储备的占比为58.81%,略低于去年第三季度末的59%。

  在多位金融业内人士看来,这背后,是在当前国际形势复杂与全球货币政策大幅调整的共振下,越来越多国家正在加快外汇储备资产配置多元化与分散化的步伐。

  一位华尔街宏观经济型对冲基金经理向记者透露,在目前国际环境下,越来越多国家骤然意识到加快外汇储备多元化配置步伐的必要性,不排除他们会将更多新兴市场货币纳入外汇储备。

  高盛警告称,美元面临着全球主导地位被削弱的风险。美元正在应对与英镑在20世纪初面临的一些相同的挑战。

  美国及其盟国冻结俄罗斯中央银行大部分外汇储备的举动,引发了人们的担忧,即各国可能开始放弃使用美元,原因是担心这种货币赋予美国的权力。

  高盛此前发布的研究报告表明,主要投资者正在认真对待美元面临的风险。该行的分析师,包括经济学家Cristina Tessari认为,美元面临的一些挑战与英镑贬值前面临的挑战相似。英镑曾经是全球储备货币,但在20世纪中期,其地位被美元所取代。

  美元面临的这些挑战包括,与美元在全球支付中的主导地位相比,美国在全球贸易中的份额相对较小。美国的净外国资产状况不断恶化,外债不断增加,还面临地缘政治问题。

  Tessari和她的同事Zac Pandl认为,美国的巨额债务可能是一个特别的问题,原因是美国是一个商品进口大国。

  高盛分析师指出,英国在二战中积累了大量债务之后,国际投资者越来越不愿意持有英镑。他们写道:“如果相对于GDP而言,储备货币发行者的债务出现了相对增长,最终外国人可能会越来越不愿意持有更多的储备货币”。

  本周,国际货币基金组织首席经济学家Gita Gopinath表示,西方对俄罗斯的制裁可能会造成一个更加分散的全球体系,从而损害美元。她还表示,在世界贸易中越来越多地使用其他货币,这将导致各国央行将其持有的外汇储备多样化,从而牺牲掉美元。

  然而,许多分析人士认为,鉴于没有可行的替代货币准备介入,就像美元取代英镑时那样,美元作为全球储备货币的地位在可预见的未来还是安全的。

  高盛分析师认为,美元的地位主要掌握在美国手中。分析师写道:“政策允许不可持续的经常账户赤字持续存在,会导致大量外债的积累,和/或导致美国的高通胀,可能会促成其他储备货币取而代之。”

  目前越来越多国家正考虑提高本币在对外贸易结算货币的比重,无形间驱动众多国家央行将根据本国对外的贸易结构与贸易结算规模,将更多不同国家货币纳入外汇储备。

  在他看来,这将导致美元在全球贸易结算比重与全球支付占比趋降。

  “越来越多国家企业还注意到,在美联储货币政策大幅调整导致美元指数(98.5814,0.2263,0.23%)波动性加大的情况下,使用美元作为中间货币开展贸易结算将面临更高的汇兑损失风险。”一位外资银行跨境业务部人士向记者指出。这也驱动众多国家央行将根据本国企业跨境贸易结算货币的变化,将更多不同国家货币纳入外汇储备,进一步提升本币作为双边跨境贸易结算货币的占比。

  他指出,全球贸易体系多极化之所以驱动各国外汇储备资产配置加快分散化多元化步伐,还在于越来越多国家持续推进金融对外开放,令很多国家可以使用外汇储备参与各类投资,实现外汇储备资产的长期保值增值——此前,各国央行手里的人民币储备只能用于存款或企业贸易投资结算,如今随着中国金融对外开放稳步推进,这些国家央行可以将人民币储备通过债券通、RQFII等渠道投向中国境内众多金融资产实现稳健保值升值,进一步提振他们增持人民币作为储备货币的意愿。

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