易汇EightCap ：如何对新上市公司进行估值，并做出合理定价？

　　斑马投诉报道：今天下午5点，华盛社区进行了直播。主持人问了一个问题:如何对新上市的公司进行估值，做出合理的定价？

　　当时由于时间关系，我没有过多的说话。我现在将集中讨论这个话题。

　　上市公司的估值方法有很多，其中比较常见的有市盈率、市盈率、销售比甚至是市场梦想比。很难说估值方法更合理。很容易理解，如果有一个普遍适用的估值方法，上市公司的估值会趋同并达成共识，那么就没有投资者愿意以低于合理估值的价格卖出，也没有投资者愿意以高于合理估值的价格买入，这样股票就不会有交易量，自然也就不会有大的波动。显然，这是不可能的。

　　因此，很难对一家上市公司给出合理的估值。常用的与轨道上其他公司估值的比较，可以从主营业务、财务数据、企业规模、公司团队、股东背景等方面进行比较。

　　同时，郭尔夏认为，就新股而言，新股上市更多是受市场情绪驱动，市场情况在某种程度上比公司估值更重要，这一点可以从很多新股上市的高峰期以及之后的一路下跌中得到印证。

　　对于长期基金来说，投资一家公司离不开估值的计算。那么，不同类型的公司如何估值呢？

　　1.市盈率估值法(PE)。

　　所谓市盈率是指上市公司股票价格与其每股收益的比值，其计算公式为:

　　市盈率=股价/每股收益，或公司市值除以股东应占年度利润。

　　市盈率估值法作为一种成熟的估值方法，非常简单有效。简单来说，如果上市公司未来几年的每股收益是一个不变的值，那么PE值代表上市公司股东(即股票的投资者)多少年后可以收回初始投资。

　　相比较而言，市盈率原理类似于工业投资中的“回收期”概念，只是忽略了资本的时间价值。

　　市盈率法只是对公司目前经营状况的估值，不具有前瞻性。

　　因此，对“动态市盈率”估值方法进行了扩展。例如，在2021年本会计年度结束前，根据某上市公司2021年半年报公布的业绩数据，对该上市公司年度净利润进行粗略估算，进而计算其“动态市盈率”，评估其股价是否被高估或低估。

　　此外，需要注意的是，近期周期性资源股的暴涨并不适用于市盈率估值法，市盈率在周期高峰时最低，此时股价往往在历史高点附近。

　　2.损益估价法。

　　市盈率是指上市公司最新股价与每股净资产的比值，其计算公式为:市盈率=每股股价/每股净资产。

　　一般来说，市盈率较低的股票投资价值较高。

　　对于周期较强的行业，市盈率一般更适合估值，如券商、银行、房地产等。许多银行股已经跌破每股净资产。

　　其缺点是不能有效反映每股净资产的实际价值，很多跌破净值的股票不受市场欢迎。

　　3.市销率估值法(PS)。

　　市场销售率是企业总市值与主营收入的比值，其计算公式为:市场销售率=总市值/营收。

　　通常情况下，上市公司的市场销售率越低，上市公司股票的后续投资价值就越大。

　　销售对市场估值法适用于亏损上市企业，可以计算出有意义的无负值的价值乘数。

　　市销率对公司产品销售价格和销量的变化比较敏感，可以反映这种变化的后果，但不能反映成本的变化，成本是影响企业现金流和价值的重要因素之一。

　　市销率估值方法的缺点也很明显。目前上市公司关联销售较多，该指标无法消除关联销售的影响。

　　4.PEG估值法，郭尔夏认为，它也可以称之为市场梦想利率估值法。

　　PEG(市盈率)是指一只股票的市盈率与利润增长率的比值，由上市公司的市盈率除以利润增长率得到。

　　PEG指数的计算公式为:PEG=市盈率和利润增长率。

　　作为市盈率估值方法的重要延伸，PEG估值方法不仅可以通过市盈率来考察上市公司当前的业绩，还可以通过利润增长率来考察公司未来的增长预期。

　　但投资者对一家公司未来成长性的评估并不准确，更多的是投资者持股后对公司发展前景的良好预期，因此也可以称之为市场梦幻率。

　　假设一只股票的市盈率为20，有投资者经过相关计算预测企业的年利润增长率为20%，那么这只股票的PEG为20/20=1。显然，PEG值越低，股票的市盈率越低或利润增长率越高，因而具有更大的投资价值。

　　一般来说，PEG估值法中PEG值的标准数设置为1。当PEG值低于1时，意味着股票价值被低估，值得投资者投资。当PEG值超过1时，意味着股票价值已经被市场高估。按照彼得·林奇的说法，最理想的股票投资标的的PEG值应该低于0.5。

　　PEG估值法的主要优点是考虑了企业业绩的成长性，适用于中等成长性股票或基本面变化较大的股票的估值。

　　这是投资取胜的唯一途径。大多数投资者不在乎估值，因为他们不掌握适用于不同行业、不同阶段企业的估值方法。