金价或有机会再攀历史新高？

　　“3月份通胀的大部分，反映了俄乌冲突爆发后大宗商品价格的飙升。食品和汽油价格的快速上涨对低收入家庭来说尤其痛苦，他们将大部分收入花在了这些商品上。她预计，如果俄乌冲突持续下去，美国所面临的通胀风险恐怕会更高。”布雷纳德说。

　　布雷纳德表示，美联储将继续加息。她称美联储将“迅速”采取行动，将今年的利率提高到既不会刺激经济也不会放缓经济的水平。她拒绝透露是否需要在一次会议上一口气加息50个基点，称美联储正“系统性地”收紧货币政策，不希望侧重于关注美联储加息的速度。当前，5月会议加息50个基点是市场的共识。

　　“前几日，黄金在长端美债利率持续上行的背景下，出现了一定程度的反弹。根本原因是因为美国3月CPI数据即将出炉，市场对于长期通胀的不安以及利率快速上行下对经济衰退的担忧占据了主导。”申银万国期货分析师林新杰说。

　　数据出炉后，2年期美债收益率触及2.61%后高位振荡，10年期美债利率持续走高，目前已到达2.8%之上。“按美联储的说法，本轮加息周期的中性利率大致在2.25%—2.5%，即便美联储本轮会令基准利率一定程度高于中性利率，那么当前短期利率已经反映了相当部分的加息预期。”林新杰告诉记者，虽然利率上行会压制黄金的吸引力，但当前长端利率的持续上行是对美联储更快的缩表政策以及长期通胀担忧的定价，10年期的美债名义利率和实际利率已经再度走阔。而现阶段看，美联储想通过快速货币收紧下，即控制住通胀，又保持经济软着陆的难度较大。

　　在林新杰看来，黄金短期受到美国经济持续复苏、加息缩表预期、美债利率上行的压制，但长周期下，通胀的不确定性、经济可能因快速货币收紧进入衰退、俄乌局势等风险事件的扰动、美元全球影响力的下降，长周期支撑明确。

　　市场人士表示，国际黄金价格进入上行通道，不少投资者选择借道黄金ETF、黄金股进行布局。市场人士表示，美欧经济体高通胀或支撑黄金的避险需求，金饰消费和央行购金举措也有望为黄金价格提供支持。在市场人士看来，黄金的抗通胀属性与避险属性在近期双双发酵。随着全球大宗商品价格上涨，美欧经济体通胀率走高，大量资金流入黄金市场对冲通胀风险；同时，地缘局势使得金融市场不确定性增加，众多投资机构选择买金避险。

　　国泰君安研报也表示，从长周期视角来讲，金价会随实际利率的上升而有所下跌。然而近期金价与实际利率的关系开始出现正向相关走势。这与2005-2006年，2007年和2011年左右相似。因此本轮联储加息周期开启后，金价仍然具备上行动力。

　　一是联储加息空间小于预期。两种情形都利于黄金配置：若加息过猛则从衰退避险逻辑利好黄金；若加息鸽派则从持有成本角度推动金价上行。

　　二是全球通胀超预期可能使得实际利率不发生显著上行。叠加地缘政治风险下，原油(102.76,-1.49,-1.43%)和农产品供应趋紧，全球通胀将持续恶化。复盘历史加息周期，黄金在加息周期前半段存在上行趋势。

　　另外，全球央行对黄金的青睐正在上升。各家央行选择配置黄金更倾向于配置、避险等目的。在当前去美元化和地缘政治的影响下，美元替代的趋势将对黄金和其他货币形成外溢性利好。

　　据世界黄金协会最新报告，今年1-3月，全球黄金ETF净流入约269吨，这是自2020年第3季度以来的最高，其中，仅3月份就流入高达187吨。尽管在3月份因美联储宣布加息、美股显著反弹且美元走强的压力下，市场对通胀上升、俄乌冲突持续的忧虑，仍抵消了对黄金不利的因素。

　　对于黄金市场而言，地缘冲突、供应链的中断、美债的实际负收益率(美联储目前加息力度仍不足以将美10年期国债实际收益率推高至正值)、全球通胀水平的持续走高以及全球疫情引起的不确定性等诸多因素，令黄金作为风险对冲工具的需求正持续上升。

　　综合分析来看，美加息难以跑赢通胀，实际利率将继续下行，在美联储加息预期被市场消化后，预计国际金价将迎来新一轮趋势性上涨，并将可能再创历史新高。

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