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美联储打消市场对激进加息的预期

2022-05-15 05:08:33
 
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  今年前五个月,美股经历了大幅下挫。今年迄今为止,标普500指数下跌13.49%,纳斯达克(12144.6619,-173.03,-1.40%)指数下跌22.37%。

  本周四,道指大幅暴跌逾1000点,纳指下跌近5%,再度令投资者感到惶恐。

  尽管美联储在本周的利率决议上表示不会一次性大幅升息75个基点,令市场最初感到宽慰,但稍后市场似乎再次对美联储的加息周期感到担忧,害怕美联储的加息步伐仍然可能损及经济成长。

  罗莎表示,在美联储暗示不会加息75个基点后,市场投资者起初表达了欢迎,但他警告称,这意味着未来几个月还会有几次幅度为50个基点的加息举措。

  “现在是时候重新审视全球经济增长的基本面了,”布鲁内罗•罗莎在接受采访时表示,“在全球通胀上升、经济增长放缓、利率快速上升的情况下,市场很难完全乐观。”

  欧美面临经济萎缩风险

  罗莎还表示,在全球主流央行中,英国央行是目前唯一考虑现实的央行。本周四,英国央行就英国经济面临的衰退风险发出了警告。

  “很明显,在这个阶段,所有(央行)都在使用强硬措辞。但现实是,如果大量收紧政策最终将导致经济收缩。”罗莎评价称,“在欧元区和美国,他们(央行决策者)还远没有意识到经济活动将出现某种形式的萎缩。”

  罗莎预计,俄乌战争的持续时间将比许多市场参与者预期的要长得多,这将进一步恶化供应链问题,推动通胀飙升并迫使央行加速加息,这些都是不利于市场的因素。

  当前美国面临的经济压力不仅在于历史性的高通胀,还需面对经济衰退带来的“夹击”。英国广播公司分析称,鲍威尔不但要在新冠肺炎疫情期间支撑着美国飘忽不定的经济增长,还在进行一项更加困难的任务:通知实体经济的各行各业和华尔街,美国中央银行将如何应对这场自1980年代以来未遇过的高通胀。已经有人发牢骚说,美联储这一步走慢了。

  彭博社称,美国3月份个人消费支出价格指数(PCE)同比上涨6.6%,是美联储议息会议目标的三倍多。因而越来越多批评人士称美联储之前耽搁太久,以至于很难在不造成经济衰退的情况下遏制通胀。美国商务部公布的数据显示,2022年第一季度美国实际国内生产总值(GDP)按年率计算下降1.4%,是2020年第二季度以来美国经济首次萎缩。鲍威尔本人3月初也曾向国会承认,“本来应该早点采取行动”。

  《金融时报》援引曾担任美联储议息委员会委员的唐纳德·科恩的分析称,美联储的决定如同“在窄道上行进”,非常危险。他和部分财经界人士一样,都认为考虑到目前通胀的强度以及失业率下降的程度,要使其恢复平衡,美联储不太可能实现软着陆,造成的影响只可能是经济衰退。

  路透社的报道也提到,美联储需要承受的风险是利率调整可能令经济活动冷却过度。利率决议公布当天,在被问及加速收紧货币政策是否会导致衰退风险的问题时,鲍威尔表示,美国家庭和企业财务状况良好,劳动力市场强劲,经济有望实现“软着陆”,但也坦言实现“软着陆”将非常具有挑战性。

  美联储将联邦基金利率的目标区间从0.25%-0.50%上调至0.75%-1.00%。这是美联储2000年5月以来首度一次加息性50个基点。

  美联储主席鲍威尔表示,遏制通胀是美联储的首要任务,鲍威尔多次强调其了解美国人民在高通胀之下所面临的痛苦,他表示美联储将不遗余力降低通胀,未来两次会议可能分别加息50个基点。

  美国里士满联储总裁巴尔金表示,希望“以可行的速度加息”且并不排除加息75个基点的可能性,但他同时也表示目前的(加息)步伐已经加快。

  英国央行追随全球加息浪潮,加息25个基点,将政策利率从0.75%上调至1%,符合预期。这是英国央行今年第四次升息,以应对不断飙升的通胀。至此,英国利率已升至2009年以来的最高水平。

  英国央行行长贝利表示,由于消费者支出能力受到挤压,英国经济已经在放缓,明年通胀率或降低。他表示,消费者信心和商业信心之间的差距较大,几周前零售销售数据非常弱。贝利也对经济复苏前景发表了悲观看法,称物价的上涨正开始限制经济增长,可能令经济陷入衰退。

  欧洲央行管委霍尔茨曼表示,央行将在6月会议上讨论加息,并可能决定加息一次。这位奥地利央行行长是欧洲央行利率决策层最鹰派的成员,曾一再呼吁欧洲央行开始政策正常化。

  印度央行将基准利率上调40个基点至4.40%。印度央行行长达斯表示,通胀上涨,必须准备好使用所有政策杠杆。

  韩国央行会议纪要显示,韩国央行应该关注美联储加息给韩元带来的压力。

  澳储行将基准利率从历史低点0.1%上调至0.35%,超出市场预期,为2010年以来首次加息。澳储行行长洛威预计,未来几个月有必要进一步加息,在未来几个月的决策过程中,需要克服一些相当大的不确定性。

  【市场观察】

  招商基金表示,美联储此次加息和缩表已经让市场相信其紧缩立场,后续通胀的拐点是紧缩政策的核心,大概率不会出现超预期的紧缩政策。

  贝莱德分析师Jeffrey Rosenberg表示,美联储正在试图传递一个持续预期加息50个基点的信息,但无意间发出了非常鸽派的信息,这导致金融环境有所放松。美联储主席鲍威尔称决策者认为中性的联邦基金利率(即停止加息的水平)将保持在2%-3%之间。这令包括Rosenberg在内的一些人感到意外。人们甚至开始怀疑美联储将在接下来的三次会议上是否每次都加息50个基点,而这曾经被认为是板上钉钉的事情。

  中信证券(18.660,-0.14,-0.74%)指出,5月议息会议美联储加息50bps并宣布缩表将于6月1日开启。鲍威尔基本排除加息75bps的可能,打消了市场对于激进加息的恐慌,同时继续强调抑制通胀和美国经济可以实现软着陆,市场演绎鹰鸽反转。当前,美联储极致紧缩预期基本落地,市场估值或迎来阶段性修复,但仍需关注通胀拐点及回落速度,预计6月和7月的议息会议上加息50bps概率较大,年内可能加息至2.25%-2.5%左右的水平。同时,缩表的影响具有不确定性,需关注缩表导致流动性收紧会给美股带来的风险。

  中金公司(35.950,0.03,0.08%)表示,美联储如期加息50个基点,并宣布自6月1日起开始“缩表”,符合预期。鲍威尔在记者会上排除了近期加息75个基点的可能性,这种主动“排雷”的做法,让市场情绪得以提振。另外鲍威尔认为美国经济仍然强劲,对于经济“软着陆”也抱有信心,但他也称如有必要,美联储也会像当年沃尔克那样坚决采取行动。总体上,5月议息会议暂时没有出现新的不确定性,这对脆弱的市场而言就是好消息。

  Horizon Investments投资组合管理主管Zachary Hill称,尽管在过去几个月中看到金融条件有所收紧,但很明显,美联储希望看到它们进一步收紧。较高的股票估值与这一愿望不相容,因此,除非供应链迅速愈合或工人重新涌入劳动力市场,否则,随着美联储的信息传递再次变得更加鹰派,任何股市反弹都可能只是昙花一现。

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