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交银国际:维持宝胜国际(03813)“买入”评级 目标价1.61港元

2022-05-13 10:57:49
 
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交银国际发布研究报告称,维持宝胜国际(03813)“买入”评级,目标价1.61港元,对应2022/23年市盈率6/4.6倍。

报告中称,公司首季业绩符合预期但仍然疲弱,环比有所改善;预计次季仍弱,但618带来一线希望。由于棉花事件等因素,首季销售额同比跌25%,而净利跌71%,符合早前盈利预警。公司季内毛利率坚挺,但第二季可能会因折扣力度加大而走弱:管理层预计毛利率最多与上季度持平(35.5%),同比势必下降,2021第2季为38.4%,第2季销售额或同比跌20%-25%。

该行认为,公司首季度销售同比下降25%,是由于1月强劲,但2月和3月疲软。今年4-5月表现应与2-3月相近。618可能是促进销售的好机会,但关键快递的最后一里物流能否恢复正常。2022将是打防守战的一年;估值偏低,基于零售环境变幻无常,公司目前侧重保护利润率多于业务增长,认为2023年或有7%的经营利润率,现价市盈率只3倍,下跌空间不大。

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