MurrenTrade：金属期货及农产品期货日评
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贵金属：美元指数维持强势 金银震荡偏弱；
周五，黄金白银期货震荡下跌。截至14:30，沪金主力合约AU2206暂报399.82元/克，下跌0.58%，沪银主力合约AG2206暂报4632元/千克，下跌2.44%。美国4月PPI和CPI同比均脱离历史高位回落，但均仍高于预期，核心CPI环比增0.6%大幅高于预期，房租及运输服务项通胀贡献仍显著。通胀压力最大时点已经过去，但本轮通胀显示出强粘性，预计回落速度将缓慢，市场紧缩预期和通胀预期或难以迅速回落。美元指数维持强势，金银震荡偏弱。后市来看，美联储5月会议加息缩表落地，紧缩预期驱动短期内减弱。技术上看贵金属本轮调整已较为到位。通胀预期已自3%回落至2.7%以下，做多金银比可减仓止盈。
锌镍：需求主导锌价继续调整；镍重回大涨大跌；
周五沪锌主力合约较前一交易日下跌1.15%。乌克兰断气问题拉动天然气价格上行，但并未对锌价产生较大影响，主要原因还是欧洲处于能源需求淡季，新能源发电量上行。基本面方面，进口锌精矿加工费持续上行，显示外盘矿端供给趋向宽松，同时使欧洲炼厂利润得到修复，炼厂开工率或上行，外盘供给紧张局面将有所缓解。进口锌精矿盈利窗口打开，且冶炼利润超过国产锌精矿，国内外供给端都将有所放松。国内下游需求低迷，政治局会议定调市场方向，短期需求难起。锌价回到需求主导的交易逻辑，调整还未结束，建议逢高做空。风险点：欧洲天然气供给问题仍需跟踪。
周五沪镍主力合约较前一交易日下跌0.09%。供给端，当前海外纯镍维持亏损状态，长期的进口亏损导致目前俄镍现货紧缺。虽国产纯镍较4月生产情况有所好转但国内纯镍依赖进口，因此纯镍维持供给偏紧状态。镍铁下游需求清淡，短期价格维持震荡。后续钢厂减产叠加印尼铁投产增速明显，镍铁供应将逐步过剩，铁价下行趋势明显。新能源领域，纯镍溶解硫酸镍持续亏损，硫酸镍受物流、成本问题影响产量同比增速大幅下滑，短期难见好转趋势。库存方面，全球库存持续低位，对镍价仍有支撑。不过需要注意的是今年决定镍供需平衡的关键变量在于不锈钢产量的变化，近期国内工业品需求预期坍塌，国外有宏观压制，镍或重回大涨大跌的波动风格，交易难度加大。短线建议逢高做空，注意控制仓位。
豆类：成本驱动 连粕增仓上行；
周五连粕大幅走高，美豆电子盘的高涨给市场带来人气，多头涌入连粕，期价增仓上行。国际方面，周五CBOT大豆市场电子盘大幅走高，USDA5月报告中性，21/22年度美豆库存因出口上调而继续下降，而22/23年度种植面积增加与需求增加共振，库存有所修复，但依然处于低位。CBOT大豆7-11价差大幅飙升，市场似乎对于9月前美豆供给紧张局面担忧远超过新年度种植。本周美豆触底反弹，市场高位震荡延续。受此影响，国内豆粕现货明显上调，幅度在20-50元/吨不等。由于我国7-9月份大豆采购数量相对不多，叠加美豆本年度库存再度下调，市场对于后期供给更加担忧有所体现。买盘涌入连粕大幅飙升，M2209合约成为多头主力集中地，当日增仓超6万手，不过由于整体市场需求依然难见起色，上方4100一线的阻力依然存在。连粕高位震荡偏强凸显，短线操作为宜。
油脂：美豆油走高拉动 连豆油领涨油脂；
周五国内油脂期货震荡收涨，连豆油本周以来表现坚挺，走势强于连棕油、郑菜油。现货方面，江苏豆油价格小幅上扬，当地市场主流豆油报价11780元/吨-11840元/吨，较上一交易日上午盘面小涨100元/吨；广东广州棕榈油价格稳中小涨，当地市场主流棕榈油报价15450元/吨-15510元/吨，较上一交易日上午盘面小涨100元/吨；江苏张家港菜油价格平稳，当地市场主流菜油报价14200元/吨-14260元/吨，较上一交易日上午盘面持平。
周五BMD毛棕榈油期货上涨。国际原油上涨，美国农业部报告显示大豆供应仍然偏紧，对棕榈油价格构成支撑。国内方面，国内油脂更多跟随国际油脂而动，受到美豆供给担忧的影响，美豆油震荡走高从而提振国内豆油上行，棕榈油、菜油跟盘小幅收涨。目前油脂市场再度出现差异化基本面。豆油因美豆供求格局的凸显而出现偏强格局，而棕榈油受制于马棕油产量修复及印尼政策的不确定中。菜油在国家不断乱换中略显疲软。由于国内油脂盘面倒挂依然严重，因此市场低位支撑依旧，市场震荡行情延续。短线操作为宜。
玉米:外盘提振 玉米期货走强；
周五玉米期货受外盘提振震荡上涨，主力c2209合约暂报2997元，涨0.81%。现货方面，南北港口玉米价格稳中偏弱，锦州港集港2840-2870元/吨，上限较昨日下跌5元，广东蛇口新粮散船2940-2980元，集装箱一级玉米报价3040-3060元/吨，较昨日降价10-20元，东北玉米价格稳中偏强，华北深加工玉米市场涨跌互现米价格稳中偏强。本市场年度国内玉米市场产需缺口仍存，在国际谷物供需难有大幅改善背景下，国内玉米预计将保持高位运行，新季生产来看，目前处于北半球春播时期，中国、美国、乌克兰新季产量增产潜力有限，后期炒作题材较多，综合来看，玉米基本面偏强格局没有改变。操作上，轻仓做多。
生猪:预期支撑 远月强势；
周五生猪期货在未来向好的预期下继续上行，主力LH2209合约暂报19665元，较上日结算价涨近1.7%。现货方面，河南报价15.2元/公斤-15.7元/公斤，较昨日下跌0.4元/公斤；山东报价15.7元/公斤-16.3元/公斤，较昨日小涨0.2元/公斤。较长期来看，根据农业农村部的能繁母猪数据来看，2021年7月能繁母猪存栏开始环比减少，按生猪繁育生长周期估算，对应于肉猪出栏潜力会在2022年5月环比改善，后期供应压力总体向减轻的方向发展。不过，虽然产能较高点有了较大的下滑，但整体水平仍处于平衡略过剩水平，因此虽然猪价总体向好的方向成立，但年内料难达到较高的水平。从期货来看，目前各合约对未来猪价都计入了较高的预期，且从盘面利润来看也有了较大修复，预计进一步上行空间缩小。操作上，暂观望。
苹果：成交平淡 小幅下滑；
周五，苹果期货小幅下滑。主力合约AP2210午后大幅跳水，较上一交易日跌近1%，减仓0.4万手，持仓15万手。全国冷库目前存储量约为292.88万吨，周出库量约为34.58万吨，环比、同比皆有下滑。冷库客商数量减少，近期成交情况一般。操作建议震荡思路对待。
花生：小幅走高 震荡为主；
周五，花生期货小幅上行。主力合约PK2210维持震荡，较上一交易日涨0.3%左右，小幅增仓，持仓9万手。产区基层上货量偏小，收购商选择观望，持货待涨， 花生米价格小幅上扬。但整体需求仍偏淡，成本利润倒挂现象普遍。短期来看，花生或将维持震荡，操作建议区间震荡思路对待。
棉花：郑棉小幅反弹 短多持有；
周五，郑棉早盘后延续夜盘反弹走势，持仓小幅增加。现货指数价格下调，3128B指数较前一日下跌24元/吨。国际市场来看，美国农业部对于美棉弃种比例预期较高，基于干旱天气。但是消费偏弱，抑制棉花价格上涨。国内来看，基本面上弱需求存在一定压制。但是郑棉目前盘面价格低于国际市场，处于震荡区间下沿，下方空间有限。操作上建议投资者短多持有。
白糖：郑糖低位震荡 短多思路为主；
周五，郑糖早盘开盘后小幅走高，此后维持震荡，持仓有所减少。国际市场来看，机构对于巴西本榨季的产量开始下调。印度出口压制，但是低价将限制出口。原糖下方空间有限。国内基本面上，总体来看国内供应收缩，存在一定支撑。消费弱势情况后期有转好可能。5800点一线有支撑。操作上建议短多交易为主。
来源：国信期货 MurrenTrade
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周五，黄金白银期货震荡下跌。截至14:30，沪金主力合约AU2206暂报399.82元/克，下跌0.58%，沪银主力合约AG2206暂报4632元/千克，下跌2.44%。美国4月PPI和CPI同比均脱离历史高位回落，但均仍高于预期，核心CPI环比增0.6%大幅高于预期，房租及运输服务项通胀贡献仍显著。通胀压力最大时点已经过去，但本轮通胀显示出强粘性，预计回落速度将缓慢，市场紧缩预期和通胀预期或难以迅速回落。美元指数维持强势，金银震荡偏弱。后市来看，美联储5月会议加息缩表落地，紧缩预期驱动短期内减弱。技术上看贵金属本轮调整已较为到位。通胀预期已自3%回落至2.7%以下，做多金银比可减仓止盈。
锌镍：需求主导锌价继续调整；镍重回大涨大跌；
周五沪锌主力合约较前一交易日下跌1.15%。乌克兰断气问题拉动天然气价格上行，但并未对锌价产生较大影响，主要原因还是欧洲处于能源需求淡季，新能源发电量上行。基本面方面，进口锌精矿加工费持续上行，显示外盘矿端供给趋向宽松，同时使欧洲炼厂利润得到修复，炼厂开工率或上行，外盘供给紧张局面将有所缓解。进口锌精矿盈利窗口打开，且冶炼利润超过国产锌精矿，国内外供给端都将有所放松。国内下游需求低迷，政治局会议定调市场方向，短期需求难起。锌价回到需求主导的交易逻辑，调整还未结束，建议逢高做空。风险点：欧洲天然气供给问题仍需跟踪。
周五沪镍主力合约较前一交易日下跌0.09%。供给端，当前海外纯镍维持亏损状态，长期的进口亏损导致目前俄镍现货紧缺。虽国产纯镍较4月生产情况有所好转但国内纯镍依赖进口，因此纯镍维持供给偏紧状态。镍铁下游需求清淡，短期价格维持震荡。后续钢厂减产叠加印尼铁投产增速明显，镍铁供应将逐步过剩，铁价下行趋势明显。新能源领域，纯镍溶解硫酸镍持续亏损，硫酸镍受物流、成本问题影响产量同比增速大幅下滑，短期难见好转趋势。库存方面，全球库存持续低位，对镍价仍有支撑。不过需要注意的是今年决定镍供需平衡的关键变量在于不锈钢产量的变化，近期国内工业品需求预期坍塌，国外有宏观压制，镍或重回大涨大跌的波动风格，交易难度加大。短线建议逢高做空，注意控制仓位。
豆类：成本驱动 连粕增仓上行；
周五连粕大幅走高，美豆电子盘的高涨给市场带来人气，多头涌入连粕，期价增仓上行。国际方面，周五CBOT大豆市场电子盘大幅走高，USDA5月报告中性，21/22年度美豆库存因出口上调而继续下降，而22/23年度种植面积增加与需求增加共振，库存有所修复，但依然处于低位。CBOT大豆7-11价差大幅飙升，市场似乎对于9月前美豆供给紧张局面担忧远超过新年度种植。本周美豆触底反弹，市场高位震荡延续。受此影响，国内豆粕现货明显上调，幅度在20-50元/吨不等。由于我国7-9月份大豆采购数量相对不多，叠加美豆本年度库存再度下调，市场对于后期供给更加担忧有所体现。买盘涌入连粕大幅飙升，M2209合约成为多头主力集中地，当日增仓超6万手，不过由于整体市场需求依然难见起色，上方4100一线的阻力依然存在。连粕高位震荡偏强凸显，短线操作为宜。
油脂：美豆油走高拉动 连豆油领涨油脂；
周五国内油脂期货震荡收涨，连豆油本周以来表现坚挺，走势强于连棕油、郑菜油。现货方面，江苏豆油价格小幅上扬，当地市场主流豆油报价11780元/吨-11840元/吨，较上一交易日上午盘面小涨100元/吨；广东广州棕榈油价格稳中小涨，当地市场主流棕榈油报价15450元/吨-15510元/吨，较上一交易日上午盘面小涨100元/吨；江苏张家港菜油价格平稳，当地市场主流菜油报价14200元/吨-14260元/吨，较上一交易日上午盘面持平。
周五BMD毛棕榈油期货上涨。国际原油上涨，美国农业部报告显示大豆供应仍然偏紧，对棕榈油价格构成支撑。国内方面，国内油脂更多跟随国际油脂而动，受到美豆供给担忧的影响，美豆油震荡走高从而提振国内豆油上行，棕榈油、菜油跟盘小幅收涨。目前油脂市场再度出现差异化基本面。豆油因美豆供求格局的凸显而出现偏强格局，而棕榈油受制于马棕油产量修复及印尼政策的不确定中。菜油在国家不断乱换中略显疲软。由于国内油脂盘面倒挂依然严重，因此市场低位支撑依旧，市场震荡行情延续。短线操作为宜。
玉米:外盘提振 玉米期货走强；
周五玉米期货受外盘提振震荡上涨，主力c2209合约暂报2997元，涨0.81%。现货方面，南北港口玉米价格稳中偏弱，锦州港集港2840-2870元/吨，上限较昨日下跌5元，广东蛇口新粮散船2940-2980元，集装箱一级玉米报价3040-3060元/吨，较昨日降价10-20元，东北玉米价格稳中偏强，华北深加工玉米市场涨跌互现米价格稳中偏强。本市场年度国内玉米市场产需缺口仍存，在国际谷物供需难有大幅改善背景下，国内玉米预计将保持高位运行，新季生产来看，目前处于北半球春播时期，中国、美国、乌克兰新季产量增产潜力有限，后期炒作题材较多，综合来看，玉米基本面偏强格局没有改变。操作上，轻仓做多。
生猪:预期支撑 远月强势；
周五生猪期货在未来向好的预期下继续上行，主力LH2209合约暂报19665元，较上日结算价涨近1.7%。现货方面，河南报价15.2元/公斤-15.7元/公斤，较昨日下跌0.4元/公斤；山东报价15.7元/公斤-16.3元/公斤，较昨日小涨0.2元/公斤。较长期来看，根据农业农村部的能繁母猪数据来看，2021年7月能繁母猪存栏开始环比减少，按生猪繁育生长周期估算，对应于肉猪出栏潜力会在2022年5月环比改善，后期供应压力总体向减轻的方向发展。不过，虽然产能较高点有了较大的下滑，但整体水平仍处于平衡略过剩水平，因此虽然猪价总体向好的方向成立，但年内料难达到较高的水平。从期货来看，目前各合约对未来猪价都计入了较高的预期，且从盘面利润来看也有了较大修复，预计进一步上行空间缩小。操作上，暂观望。
苹果：成交平淡 小幅下滑；
周五，苹果期货小幅下滑。主力合约AP2210午后大幅跳水，较上一交易日跌近1%，减仓0.4万手，持仓15万手。全国冷库目前存储量约为292.88万吨，周出库量约为34.58万吨，环比、同比皆有下滑。冷库客商数量减少，近期成交情况一般。操作建议震荡思路对待。
花生：小幅走高 震荡为主；
周五，花生期货小幅上行。主力合约PK2210维持震荡，较上一交易日涨0.3%左右，小幅增仓，持仓9万手。产区基层上货量偏小，收购商选择观望，持货待涨， 花生米价格小幅上扬。但整体需求仍偏淡，成本利润倒挂现象普遍。短期来看，花生或将维持震荡，操作建议区间震荡思路对待。
棉花：郑棉小幅反弹 短多持有；
周五，郑棉早盘后延续夜盘反弹走势，持仓小幅增加。现货指数价格下调，3128B指数较前一日下跌24元/吨。国际市场来看，美国农业部对于美棉弃种比例预期较高，基于干旱天气。但是消费偏弱，抑制棉花价格上涨。国内来看，基本面上弱需求存在一定压制。但是郑棉目前盘面价格低于国际市场，处于震荡区间下沿，下方空间有限。操作上建议投资者短多持有。
白糖：郑糖低位震荡 短多思路为主；
周五，郑糖早盘开盘后小幅走高，此后维持震荡，持仓有所减少。国际市场来看，机构对于巴西本榨季的产量开始下调。印度出口压制，但是低价将限制出口。原糖下方空间有限。国内基本面上，总体来看国内供应收缩，存在一定支撑。消费弱势情况后期有转好可能。5800点一线有支撑。操作上建议短多交易为主。
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