美联储最鹰派的时刻已经过去？

　　市场的逆转在很大程度上或许要“感谢”一个令人感到啼笑皆非的理由：对华尔街来说，当前任何经济层面的坏消息可能将再度扮演市场的好消息，因为美国经济增长放缓的迹象令市场生出“希望”，美联储可能不会像此前预期的那样大幅收紧货币政策了。

　　美国房屋销售已经连续第三个月下降，而零售巨头如塔吉特和沃尔玛的低迷业绩此前已撼动了它们的股价。5月25日，亚特兰大联储对美国第二季度实际GDP增长的预期从前一周的2.4%大幅下修至了1.8%。多家华尔街银行最近几周已陆续警告，美国经济衰退的可能性正在上升，同时出现滞胀的可能性也在增加。

　　尽管理论上，美国经济增长放缓增加了企业利润下滑的风险，可能为股价下跌铺平道路。不过，许多投资者本周却认为，经济的放缓也可能会让美联储有理由撤回向激进货币紧缩政策的倾斜。激进的货币紧缩政策已经让投资者感到不安，并一度推动标普500指数跌至历史峰值下方20%的技术性熊市区域。

　　“很明显，每位美联储官员都同意在接下来的两次加息会议上加息50个基点。但在那之后，人们就不清楚他们会做什么了，如果经济增长大幅放缓，他们或许可以等上一段时间，”Columbia Threadneedle Investments高级投资组合经理兼多资产策略主管Anwiti Bahuguna表示。她最近增加了股票配置。

　　美联储青睐的通胀指标上周五也传来了好消息。美国经济分析局公布的数据显示，美国物价攀升势头可能的确正在放缓——4月PCE物价指数环比涨幅回落至0.2%，这是自2020年11月以来的最小涨幅，3月份的涨幅为0.9%。

　　美银策略师上周四在一份报告中表示，在通胀可能已经见顶之际，美联储加息的影响令人担忧，这可能意味着美联储将在9月份暂停收紧政策，如果金融状况恶化，其可能将基准隔夜利率维持在1.75%至2%的区间。

　　芝加哥商品交易所(CME)的数据也显示，市场对美联储将采取持续大幅加息的预期已经减弱，投资者目前对9月议息会议后联邦基金利率升至2.25%-2.50%之间(未来三次会议均加息50基点)的预期仅为37%，低于一周前的50%。

　　美联储今年以来已经加息了75个基点。美联储上周公布的5月会议纪要显示，许多与会者预测，加快撤出支持性货币政策将使委员会在今年晚些时候处于有利地位，可以更好评估政策紧缩的影响。市场人士认为，美联储可能在暗示年底时货币政策将存在灵活性。

　　CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示，“我认为市场从美联储那里得到了这种催化剂。很多投资者认为美联储是在提前加息周期，暗示他们可能会在第三季度的某个时候停止加息，我认为这是引发反弹的原因。从市场的广度和人气来看，市场刚刚出现超卖，美联储发布某种好消息的时机已经成熟。”

　　受通胀影响，美联储政策逐渐从宽松变为紧缩，不像此前一样长期保持政策不变，因此投资者会从中寻找未来美联储的政策动向，从而加以论证，开始押注下一轮的投资方向。

　　其实从美联储官员的讲话中，我们已经确定的很多信号，比如此前：

　　美联储主席鲍威尔表示：FOMC广泛支持在接下来的两次会议上各加息50个基点。任何人都不应该怀疑美联储遏制数十年来最高通胀的决心，包括必要情况下将利率提高至中性水平之上。

　　圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）表示，美联储应提前采取一系列激进的加息措施，在今年年底将利率推高至3.5%，如果成功，将有效压低通胀，并可能在2023年或2024年降息。

　　亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）称，在接下来两次会议每次加息50个基点之后，决策者可在9月暂停加息，具体要看通胀的情况；如果通胀持续高企，9月可能加息25或50个基点。

　　从美联储官员的讲话中，我们几乎可以确认美联储将在接下来两次会议中加息各加息50个基点，并且短期内美联储紧缩宽松是为了抑制通胀走高，如果通胀到达美联储的目标，将继续对政策做出调整以应对经济衰退预期。

　　所以在会议纪要中，美联储只能释放鹰派信号，只是鹰派的程度，将会影响与此相关的商品价格。

　　大家也都注意到了，在两次会议之后的9月份，亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）认为美联储不会保持很快的紧缩步伐。

　　的确我也是这样认为的，因为这个时间几乎临近2022年美国总统中期选举。从历史美联储紧缩周期来看，如若美联储需要针对政策做出调整，会在中期选举之前落实。

　　在中期选举的前几个月并不会针对政策做出很大的调整，而后会根据实际的经济情况来变动政策。在2021年末和2022年初，美联储刚开始缩债的时候，我们已经针对美联储紧缩路径做了解读。

　　只是当时将每天黄金市场分析和基本面结合，没有做相对深度的剖析。目前来看美联储的紧缩步伐在有条不紊的进行，如果将美联储的政策路径与黄金价格相结合。

　　我认为在2022年7月利率决议之前，黄金会出现底部，并且将由于美联储停止紧缩，经济衰退预期显现，黄金也将出现快速的反弹。

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