美联储持续激进加息，全球经济衰退风险上升

　　今年以来，随着美联储持续激进加息，美元指数攀升了18%，所有非美货币普遍大跌。在亚洲，美元对日元、韩元、人民币汇率升值幅度分别达到27%、20%、11%。泰国、菲律宾等其他亚洲国家的货币对美元也大幅缩水。这让不少市场投资者担忧，1997年的亚洲金融危机可能会再度上演。

　　“没有什么危机是雷同的，所以很难想象危机本身会重演。但是，当然，正如我们在报告中所指出的，金融不稳定的风险在增加。”Tobias Adrian对记者表示，2020年3月市场恐慌引发现金追逐潮时，在全球非常广泛的范围内看到市场功能紊乱，而现在，主要是在金边债券市场范围看到。一定程度上的功能紊乱在更广泛的市场发展。“虽然这不是我们的基线预测，但它确实是一个风险，而且目前是一个更高的风险。”

　　令人不得不担忧的是，新兴经济体在面临货币贬值、金融波动等市场风险的同时，还将面临一个充满不确定的黯淡的全球经济形势，这为这些经济体能否避免金融风暴带来了更大不确定性。

　　根据最新版《世界经济展望》报告，当前全球经济活动普遍放缓且比预期更为严重，通胀处于几十年来的最高水平。各国面临着生活成本危机，多数地区的金融环境不断收紧，俄乌冲突仍未解决，新冠疫情持续不退，这些都对经济前景造成了严重影响。全球经济增长率预计将从2021年的6.0%下降至2022年的3.2%和2023年的2.7%。如果不包括全球金融危机和新冠疫情最严重阶段，那么这将是2001年以来最为疲弱的增长表现。而在经济放缓的同时，通胀压力却比预期的更为顽固。全球通胀预计将从2021年的4.7%上升到2022年的8.8%，但2023年和2024年将分别降至6.5%和4.1%。

　　报告认为，货币政策应继续以恢复价格稳定为目标，而财政政策应着眼于缓解生活成本压力，同时保持与货币政策相一致的足够偏紧的总体立场。结构性改革能够提高生产率和缓解供给约束，从而为抗击通胀提供进一步的支持，而多边合作对于加快绿色能源转型和防止分裂至关重要。

　　IMF首席经济学家皮埃尔-奥利维耶·古兰沙（Pierre-Olivier Gourinchas）在发布会上表示，在巨大的不确定性和日益加剧的脆弱性下，货币、财政或金融政策校准不当的风险已经急剧上升。如果金融市场发生动荡，那么全球金融环境可能恶化，美元可能进一步升值，促使投资者转向安全资产。这将大大增加其他国家特别是新兴市场和发展中经济体的通胀压力和金融脆弱性。

　　古兰沙表示，对于许多新兴市场来说，美元走强是一个重大挑战，美元币值目前处于本世纪初以来的最高水平。为此，多数新兴市场和发展中国家应当采取的行动是：适当校准货币政策以维持价格稳定，同时允许汇率调整，以便保存宝贵的外汇储备并将之用于金融环境真正恶化之时。

　　古兰沙建议，全球经济正面临着一场风暴，新兴市场的政策制定者现在就应未雨绸缪。具备使用资格、实施健全政策的国家应紧急考虑，通过申请使用IMF预防性工具等方式加强其流动资金缓冲。各国还应根据IMF的综合政策框架，视情况结合使用预防性的宏观审慎措施和资本流动措施，最大程度地减轻未来金融动荡的影响。

　　为了避免通胀压力变得根深蒂固，各国央行不得不加快收紧货币政策，利率上升会给资产负债表紧张的实体增加压力，发达经济体和新兴经济体同样面临着各地区和部门风险与脆弱性上升，尤其是那些负债高的政府以及保险公司、养老基金、对冲基金和共同基金等非银金融机构的金融脆弱性都有所提升。

　　“我们处于一个极度不寻常的环境中，面临巨大的不确定性。这也意味着市场的波动性和市场定价的双向波动会非常大。例如，今年夏天一度出现的熊市反弹，似乎已后继乏力。”不过，阿德里安对记者表示，金融环境收紧尚有序。“今年以来，股票和债券市场遭到抛售，主权债务收益率走高，但所有这些仍是相当有序的。然而，也有一些地方出现了急剧的抛售和严重的市场流动性不足。无序的抛售可能会导致全球各种金融稳定问题的出现。以2020年为例，套现离场的热潮一度引发机构危机。因此最近几周，部分央行已经或准备部署额外的工具，以确保金融体系保持稳定，同时保持通胀回到目标水平的道路上。”

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