鲍威尔讲话：鹰声频频，难掩鸽派本质
当地时间11月30日，美联储主席鲍威尔在布鲁金斯学会发表题为《通胀与劳动力市场》的演讲，重点评论了美国的核心个人消费支出(PCE)通胀，即剔除了食品和能源的通胀(这两大部类最近走低但波动很大)。
三个方面展望核心通胀
鲍威尔表示，美联储的通胀目标针对总体通胀，因为食品和能源价格对家庭的预算有很大的影响。但是，核心通胀率往往能提供更准确的整体通胀走向。
12月1日晚间，美国商务部最新的数据显示，美国10月核心PCE物价指数同比增长5%，符合市场预期；处于去年12月政策紧缩的早期阶段的水平。
“今年全年，核心通胀率在5%上下波动呈横向走势。那么问题来了，通胀率何时会回落？”鲍威尔说道。
鲍威尔表示，尽管过去一年政策收紧且增长放缓，但美联储仍未看到通胀放缓的明显进展。为了评估要怎样才能使通胀下降，需要将核心通胀率切分为三个组成部分进行分析：核心商品通胀率、住房服务通胀率和住房以外的核心服务通胀率。
核心商品通胀率方面，鲍威尔表示，来自企业的报告和许多指标表明，供应链问题现在正在缓和。近几个月来，燃料和非燃料进口价格都有所下降，制造商支付的价格也有所下降。核心商品通胀率同比涨幅较今年初已下降了近3%，虽然现在宣称制服了商品通胀还为时尚早，但如果目前的趋势延续下去，商品价格应该在未来几个月开始对整体通胀产生下行压力。
住房服务通胀率上，鲍威尔表示，住房服务通胀衡量的是所有租金价格的上涨和业主自住房的租金等值成本的上涨。与商品通胀不同，住房服务通胀持续上升。然而，在通胀的转折点，住房通胀往往会滞后于其他价格，因为租约重置的速度较慢。
住房以外的核心服务通胀率上，鲍威尔表示，这一支出类别涵盖了从医疗保健和教育到理发和招待的广泛服务，是三个类别中最大的分项，占核心PCE的一半以上。由于工资构成了提供这些服务的最大成本，劳动力市场是理解这一类别通胀的关键。
分析师认为，尽管鲍威尔承认“历史经验表明，过早放松政策是错误的”，但他也认可了美联储副主席布雷纳德的说法，即“如果你在等待通胀下降，不过度收紧是非常困难的”。这或许不能反映美联储抗击通胀立场的松动，但很明显向市场释放了一些暗示性的鸽派信号。
嘉盛集团资深分析师Joe Perry表示，鲍威尔基本上在告诉市场美联储在放缓加息步伐。这让股市得以起飞，美元则走低。
道明证券高级外汇策略师Mazen Issa称，经济数据可能达到了转折点，这强化了美联储将放缓加息步伐的预期，而且美债收益可能在接近一个有限的轨道（limited runway），这让市场欢欣鼓舞。
Renaissance Macro Research的分析师Neil Dutta认为，鲍威尔的鹰派言论给了美联储继续加息75个基点的机会，但不能排除其他任何的可能性。美联储只加息50个基点甚至25个基点的可能性相当大。
基于劳动力市场的动态，也有一些分析师提出了相反看法。鲍威尔称劳动力市场有一些放缓的早期迹象，“软着陆”仍有可能。他说联储官员们担心工人们可能很快就会开始要求提高工资，这可能对通胀产生更令人不安的影响。
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