全球化布局发生改变

　　在过去几十年的时间里，产业链的全球化布局以效率提升和成本降低为基本逻辑，在全世界范围内寻找最优生产方案。由于其全球分布及高效运作，所有积极参与全球产业布局的国家都驶入了经济发展快车道。

　　然而，国际形势和疫情冲击给产业链供应链带来了重大挑战，产业安全风险日益上升为重要议题，各国都开始谋求建立独立自主、安全可控的产业体系，全球生产网络的格局也因此发生了深刻变化。

　　国际经贸规则重构推动区域化布局。国际金融危机以来，经济全球化进入速度放缓、格局分化、规则重构的调整期。随着《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)、《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》(CPTPP)、《美墨加协定》(USMCA)等大型区域自贸协定不断签署和实施，不同区域内的经济贸易合作正在增强，各自的产业链供应链网络也变得更加紧密。

　　产业链供应链本土化趋势凸显。近年来，美国、欧盟、日本等发达经济体力图重振本国制造业，纷纷鼓励本国制造业企业回流。特别是新冠肺炎疫情更加凸显了供应链安全的重要性，发达国家考虑到应急安全、基本保障、经济发展、社会稳定等因素，纷纷通过法律规定、经济补贴以及政治手段，促使本国企业加大对本国投资，使得全球产业链供应链呈现本土化或本国化趋势。

　　跨国公司战略调整推动多元化发展。短期来看，跨国公司全球布局不会出现大范围变化，但可能呈现收缩态势。长期来看，跨国公司将主动进行供应链布局调整，实施多元化战略以达到安全和效率的平衡。

　　新一轮科技革命加速数字化转型。在科技革命和产业变革加速演进过程中，大数据、物联网、人工智能、3D打印等对产业链供应链各个环节的逐步渗透，将从根本上改变原有的研发方式、制造方式、贸易方式、产业组织形态。

　　进入12月，又有多家上市公司申请发行全球存托凭证（GDR）。据记者不完全统计，已经有超过30家上市公司宣布筹划发行GDR，其中多家企业已经通过证监会核准，即将在瑞士或者伦敦发行GDR。但在中国企业选择GDR热度高涨的同时，首批在瑞士上市的GDR也面临成交量低迷等问题。

　　今年2月，证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，将互联互通存托凭证业务范围拓展至瑞士、德国。随后，瑞交所逐渐成为上市公司发行GDR的首选之地。

　　7月28日，科达制造、杉杉股份、格林美、国轩高科发行的GDR在瑞交所正式上市交易，这也是中瑞证券市场互联互通存托凭证业务开通后首批发行GDR上市的中资企业。但受累于A股表现欠佳，首批瑞士上市的GDR同样表现平平。记者统计后发现，截至12月27日，4家公司发行的GDR均较发行价有所下跌，下跌幅度在10%~20%之间。

　　此外，根据规定，上市公司发行的GDR存在120天的兑回限制期，即7月28日至11月24日为限制期。11月24日以后，首批瑞士GDR合格投资者除通过国际订单市场买卖外，也可通过跨境转换机构将GDR与A股股票进行跨境转换，跨境转换包括将A股股票转换为GDR（简称“生成”），以及将GDR转换为A股股票（简称“兑回”）。

　　以国轩高科为例，公司于12月19日发布公告，GDR存续数量所对应的公司A股股票数量不足中国证监会核准的公司实际发行GDR所对应的A股基础股票数量的50%。公告还强调，公司GDR数量可能因GDR兑回进一步减少，同时GDR兑回将导致存托人作为名义持有人持有的公司A股股票数量根据GDR注销指令相应减少并进入境内市场流通交易。

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