桥水换帅，能否再创投资奇迹？

　　自从达利欧离开桥水之后，桥水已经和以往不同。桥水CEO Bar Dea采取雄心勃勃的策略，以提高回报率、盈利能力、开发新的收入来源。

　　甚至在达利欧五个月前交出桥水控制权之前，改革就开始了，对他一手培育的公司文化开始了显而易见的调整。

　　现在，他留下的由首席执行官Nir Bar Dea领导的管理团队正在采取一项雄心勃勃的战略来提高回报、提高盈利能力和开发新的收入来源——这相当于四十年来最大的一次改组。最新的改革计划包括限制其旗舰基金的规模，将更多资金和人才投入人工智能和机器学习，在亚洲和股票领域扩张，并加倍关注可持续性。

　　为了削减成本和释放资源，桥水还将在接下来的两周内着手进行全公司范围的重组，在大约1300名员工中裁减约100个工作岗位。Bar Dea说：

　　仅仅做我们一直在做的事情还不够好。进化或死亡，就是这里正在发生的事情。

　　桥水的联席首席信息官Karen Karniol-Tambour谈到了未来更严重的经济衰退的风险。这家管理资产规模达1380亿美元的公司的最新调整部分是2020年开始的领导层交接的产物，当时几年桥水表现不佳，新冠疫情的第一年的亏损促使桥水成立了一个监督委员会来监督其投资决策。从那以后，旗舰Pure Alpha策略基金以10%的净年化回报率反弹，尽管该基金的表现不如许多宏观投资领域的同行。

　　这些转变也反映了对冲基金行业不断变化的格局，包括Citadel和Millennium Management等多策略巨头的崛起、可持续金融的繁荣以及生成式人工智能和量子计算等技术的出现。

　　去年10月初，全球最大对冲基金公司桥水基金官宣长达12年的“交班计划”正式完成。桥水基金表示，创始人瑞·达利欧已辞去该公司三位联席首席投资官之一的职务，并将所有投票权转让给公司运营董事会，这意味着在执掌桥水基金47年后，瑞·达利欧不再拥有该公司的控制权。此后，瑞·达利欧将以首席投资官导师、运营董事会成员的身份继续为桥水基金效力。

　　事实上，这一“交班计划”最早可以追溯到12年前。2007年金融危机前，达利欧成功遇见此后的世界性金融危机，又在之后对危机结束时间作出正确判断。在这场几乎人人亏损的危机后，桥水基金强势上涨，达利欧和桥水基金开始受到公众关注，逐渐被“神化”。

　　媒体报道称，公司联席首席执行官Nir Bar Dea已经开始采取一揽子“大刀阔斧”的改革战略计划，目标是提高回报率、增加盈利能力以及开拓新的收入来源。

　　据了解，桥水正在限制其主力旗舰基金Pure Alpha的规模，将更多的资金和人力投入到人工智能和机器学习的业务中。另外，公司正在扩张其亚洲业务和股市业务，并重金押注可持续发展领域。

　　除此以外，为了缩减成本以释放更多资源，桥水将在未来两周内着手进行一项覆盖全公司范围的重组——在大约1300名员工中裁减约100个岗位，约占公司总员工数的8%。

　　报道特别提到，与Bar Dea同为联席首席执行官的Mark Bertolini将辞去这一职位，担任公司的独立董事“退居二线”。这意味着，Bar Dea将成为公司唯一的首席执行官。

　　一个月前，桥水宣布年逾六旬的华尔街老将Bob Prince、年近50的Greg Jensen和年仅37岁的Karen Karniol-Tambour三人升任联席首席投资官，表明公司的改革步伐正在提速。

　　换帅能否如换刀?

　　去年10月，瑞·达利欧宣布辞去桥水联席首席投资官的职务，并将所有投票权转让给公司运营董事会。这意味着，这为投资界传奇不再拥有公司的控制权。

　　1975年，26岁的达利欧在美国纽约一所两居室公寓中创立了桥水基金。在47年的发展历程中，他带领公司安全渡过多场债务危机。

　　根据Pensions&Investments去年的数据，桥水管理的资金规模高达1264亿美元，继续长期蝉联“全球最大的对冲基金”。

　　不过，正如达利欧曾表述的那样，桥水在他的掌管下从“小作坊”升级为“精品店”，但要进一步转型成一家“持久的机构”并不容易。

　　在我60至70岁的时候，我需要有一个过渡——培养一个能够脱离我进行独立决策的接班人。最初的我太天真了，以为两年就可以做成这件事，但后来我把寻找接班人的进度条拉长至十年，因为其中的不确定因素实在太多了。

　　虽然桥水终于在过去半年确定了未来的领导班底，但这个交接年过得“并不愉快”。2022年，桥水基金旗舰Pure Alpha II基金总共取得9.5%的盈利，该基金在前三季度一度涨近35%，但四季度遭遇了巨大的逆风。

　　《机构投资者》在上个月的报告中总结称，桥水对于美联储加息的预期“过头”了。而在同一年，肯·格里芬麾下的城堡投资（Citadel）的旗舰基金的收益率达到38.1%，超越桥水成为全球累计回报最高的对冲基金管理人。

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