半导体国产替代趋势无需担忧 产品型软件市场空间巨大

　　近日，中国证券投资基金业协会发布了2021年二季度基金代销机构公募基金保有规模前100家名单（下称“榜单”），银行、券商、第三方销售机构等合力做大市场蛋糕，行业一片欣欣向荣。

　　在国家监管部门的支持下，同时得益于资本市场改革红利的释放，2021年上半年，公募基金火爆依旧。数据显示，截至2021年6月底，市场存量权益型公募基金（股票+混合）规模为7.87万亿元，较2020年底继续提升22.6%。

　　从代销机构的集中度来看，银行保有规模依旧领先。上述榜单中，银行、券商、第三方销售机构非货币市场公募基金保有规模占比分别为56.24%、15.04%、27.96%；权益类“股票+混合”基金保有规模占比分别为59.40%、17.13%、22.70%。

　　虽然券商在基金代销格局中“地位”仅排第三，但整体实力不容小觑，未来成长也较为可期。

　　银行、券商、第三方销售渠道各有优势，富荣基金市场部总监曹建英表示，未来，基金销售更多的是线上、线下的打通和融合，银行、券商等传统渠道也势必会加快数字化运营的步伐。这一市场发展潜力依旧巨大，“买方服务力”将成为核心竞争力。

　　市场空间和竞争格局是衡量科技股价值的重要因素

　　谈到投资，赵凤飞坦言，自己的投资理念概括起来就是：投资硬科技、挖掘真成长。在行业、个股的挖掘上，对于偏成熟的企业，主要关注竞争优势、利润增速、ROE、以及利润率等指标。对于比较新兴行业的公司，则比较注重其所在领域未来的市场空间以及公司收入的增速。“在我看来，既有广阔的市场，又拥有好的竞争格局，才可以称得上是一家好的公司。”

　　赵凤飞介绍，科创板企业普遍具有技术新、前景不确定、业绩波动大、风险高等特征，可比公司较少，传统估值方法可能不适用，所以可以对科创板的高估值多一些包容。“在全球范围内，技术含量高、成长性好的公司都会得到估值溢价，这也是一种普遍现象。”赵凤飞称。

　　另外，应该对成长空间广阔、竞争格局稳定的科创板公司看得更远一些，从今年来看，估值可能很贵，但3到5年后再来看，就可能变得很便宜。

　　在赵凤飞看来，科创板企业的投资核心是科技企业的成长性，而这种成长性主要是技术优势带来的。“筛选公司时，我一方面会看公司核心技术的商业价值，就是能不能解决痛点、能带来多大的市场空间；另一方面会重点关注技术发展的格局，也就是这项核心技术会不会被其它技术所颠覆，是否有高壁垒，有深护城河。”

　　半导体新能源大涨具有产业基础软件行业有望接力上行

　　近期，涨幅较大的科创板出现高位震荡，部分个股回撤幅度较大，对此，赵凤飞表示，近3个月来，科技股的表现非常亮眼，像半导体、新能源行情炙手可热，而且这一波大涨是有产业基础的，可以看到当前业绩增速最快的一批企业就集中在这些板块。

　　但由于这两个行业短期涨幅比较高，如果接下来进入阶段性休整，有望形成接力的或许是软件行业，尤其是产品型软件，这也是市场空间非常大的领域。此外，信息安全、物联网、人工智能、智能驾驶等都是值得长期关注的优质赛道。

　　赵凤飞认为，科创板是真正的硬科技领域，天花板很高，本身就是长坡厚雪的好赛道。另一方面，从市场风格角度来讲，过去三、五年A股都是消费股的大牛市，从市场风格轮动层面上看，很可能已经到了科技股上台的时候。

　　长期来看，半导体国产替代的大趋势是无需担忧的。业绩层面，预计中报、三季报都会非常亮眼。但四季度之后到明年，预计业绩增速会有所下降，一些注重边际变化的资金在获利后可能会阶段性流出，形成板块的震荡和调整。但鉴于该板块的长期前景，如果真的跌下来了又会形成新的买点。

　　此外，赵凤飞还介绍了自己的具体操作方法。其表示，对于买点，首先，下跌的时间已经足够长，风险充分释放；其次，看空理由已经很明显，有大家都知道的悲观理由；再次，要确定这个行业或者这家公司可持续经营，长期成长逻辑没有问题，不会被淘汰和退市，这是底线。如果出现同时满足以上三点的情况，就是相对比较安全的时候，也是比较好的买点。

　　在个股的底部发掘时，投资者可以对短期景气度的关注稍微淡化点，只要长期看好就可以，伴随着股价逐步回暖，逻辑越来越明确，就要高度关注企业的景气度。景气度一旦出现问题，哪怕行业与个股没有出现负增长和亏损，但增速出现了明显放缓，资金就可能大幅卖出。

　　在自己的实际操作中，赵凤飞称：“相比沪市主板企业，科创板企业股价波动率大，这是该板块的重要特点，也确实会一定程度上影响我个人对买卖时点的把握，比如连续几天大涨之后，我可能不会急于追涨。不过，对于长期看好的股票，短期连续大跌正是买入时机。”

　　“互联网平台的加持，降低了基金的参与门槛和成本，让更多大众能参与其中，享受国家经济发展的红利。同时，越来越多的基金公司主动选择和互联网平台合作，借助其销售、产品（比如理财直播、评论区）、技术能力，去直接服务客户，做大做强自身。第三方平台的规模，归根到底还是基金公司的成绩。